Agefi Luxembourg - septembre 2026

Septembre 2026 19 AGEFI Luxembourg Fonds &Marchés Par Augustin VINCENT, Head of ESG Research, Mandarine Gestion P endant longtemps, l’analyse clima­ tique des investisseurs responsables s’est essentiellement concentrée sur la transition énergétique : réduction des émissions de gaz à effet de serre, objectifsNet Zero, aligne­ ment des portefeuilles avec l’Accordde Paris. Cependant les épisodes de chaleur extrême observés ces der­ nières années rappellent une réalité de plus enplus difficile à ignorer : une partie du changement climatique est désor­ mais inévitable. Pour les investisseurs, la question n’est donc plus seulement de savoir quelles entreprises contribuent à limiter le réchauffement, mais également les­ quelles seront capables de créer de la valeur dans unmonde plus chaud. (1) L’été 2026 a agi comme un révélateur. Les canicules successives ont affecté les infrastructures de trans­ port, accru les tensions sur les réseaux d’eau et d’électricité, perturbé certaines chaînes logistiques et conduit à des interruptions temporaires d’acti­ vité. En Gironde, les incendies ont provoqué l’éva­ cuation de plus de 14 500 entreprises et placé jusqu’à 150 000 salariés en activité partielle. (2) Ceci démontre que le risque climatique physique n’est plus une externalité environnementalemais un fac­ teur de performance économique. Le climat entre dans le compte de résultat Les conséquences financières des canicules semani­ festent par demultiples canaux. Lepremier est celui de la productivité. Selon les organisations syndi­ cales européennes, plus de 130 millions de travail­ leurs sont exposés au stress thermique. Les demandes de réglementation européenne visant à imposer des seuils de température maximaux au travail témoignent de la matérialité croissante du sujet pour les entreprises. (3) La chaleur extrême se traduit par davantage d’acci­ dents, d’absentéisme et de pertes de pro­ ductivité, notamment dans les secteurs de la construction, de la logistique, de l’agri­ culture, des transports ou de l’industrie. Le deuxième canal est celui des infra­ structures. Les fortes tempéra­ tures mettent sous pression les réseaux électriques, les systèmes de refroidissement, les infrastruc­ tures ferroviaires ouencore les cen­ tres de données. Ces derniers, au cœur de l’économie numérique et du développement de l’intelligence arti­ ficielle, apparaissent comme particu­ lièrement vulnérables aux vagues de chaleur du fait de leurs besoins crois­ sants en refroidissement et en eau. (4) Le troisième canal concerne les ressources natu­ relles. En France, la Fédération nationale des col­ lectivités concédantes et régies (FNCCR) a estimé que les récents épisodes de canicule avaient entraîné une hausse de 15 % à 20 % de la consom­ mationd’eau. (5) Le stress hydrique devient progres­ sivement un enjeu de compétitivité pour un nom­ bre croissant d’industries. L’adaptation climatique : la prochaine vague d’investissement Cette montée des risques physiques ouvre égale­ ment de nouvelles opportunités d’investissement. Selon l’étude Climate Change Adaptation: The Resilience Opportunity publiée par Bernstein, les dépenses mondiales consacrées à l’adaptation cli­ matique pourraient atteindre près de 2 000 mil­ liards de dollars par an entre 2026 et 2030, contre environ 60 milliards de dollars aujourd’hui. Plus frappant encore, chaque dollar investi dans l’adap­ tationpourrait générer entre deux et quinze dollars de bénéfices économiques selon les technologies et les secteurs considérés. (6) L’adaptation apparaît ainsi comme une thématique d’investissement émergente, comparable à ce qu’a représenté la transition énergétique il y a une dizaine d’années. Les gagnants de l’économie de l’adaptation Le premier thème concerne la gestion de l’eau. Face à lamultiplicationdes sécheresses et à la hausse des besoins de recyclage, des sociétés telles que Veolia, Xylem, American Water Works ou Kurita Water Industries bénéficient d’une demande structurelle pour les infrastructures hydriques, la détection des fuites, le traitement des eauxusées et la réutilisation des ressources. (7) Dans un monde confronté à une raréfaction croissante de l’eau, ces entreprises four­ nissent des solutions désormais essentielles à la continuité des activités économiques. Ledeuxième thèmeest celui desbâtiments résilients. Le réchauffement climatique accroît fortement les besoins de refroidissement. Bernstein souligne que la demande mondiale en climatisation devrait pro­ gresser rapidement au cours des prochaines décen­ nies. Cette tendance bénéficie à des entreprises comme Trane Technologies, Nibe ou Lennox International, spécialisées dans les équipements de refroidissement à haute efficacité énergétique. (8) Parallèlement, les solutions passives d’adaptation gagnent en importance. SaintGobain, Kingspan ou Rockwool développent des matériaux permettant d’améliorer l’isolation thermique des bâtiments, de réduire les besoins énergétiques et d’améliorer le confort lors des épisodes de chaleur extrême. (9) Les infrastructures représentent un troisième axe majeur d’investissement. L’exemple le plus emblé­ matique est probablement celui d’Eurostar, qui a récemment demandé à Alstom de concevoir ses futures ramespour résister àdes températures attei­ gnant 55°C. (10) Cette décision illustre parfaitement la façondont le changement climatiquemodifiedés­ ormais les cahiersdes charges industriels. Lamoder­ nisationdes réseaux électriques constitue également un chantier considérable. Des entreprises comme Schneider Electric, ABB, Siemens Energy, GE VernovaouPrysmianapparaissent particulièrement bien positionnées pour accompagner l’adaptation des infrastructures énergétiques aux événements climatiques extrêmes. (11) Enfin, l’agriculture constitue un quatrième thème d’investissement particulièrement pertinent. Les épisodes de sécheresse et de stress hydrique favo­ risent le développement de l’agriculture de préci­ sion, des systèmes d’irrigation intelligents et des technologies permettant d’optimiser l’utilisationde l’eau. Des entreprises telles que Yara International, Deere &Company, AGCO, Valmont Industries ou Lindsay Corporation apportent des solutions concrètes pour préserver les rendements agricoles dansunenvironnement climatiqueplus contraint. (12) Une nouvelle frontière pour l’investissement ESG L’undes enseignementsmajeurs de cette évolution est que deux entreprises présentant aujourd’hui une empreinte carbone similaire peuvent afficher des niveaux très différents de résilience face au changement climatique. La qualité de l’analyse ESG reposera donc de plus en plus sur la capacité à évaluer l’exposition d’une entreprise aux risques physiques : dépendance à l’eau, vulnérabilité de ses actifs, exposition de ses salariés à la chaleur, solidité de ses chaînes d’approvisionnement ou encore capacité d’investissement dans l’adaptation. Après la prime accordée aux entreprises lesmieux positionnées sur la transition énergétique, une nou­ velle forme de valorisation pourrait progressive­ ment émerger : une prime de résilience climatique. Dans un monde où les événements extrêmes deviennent plus fréquents, les entreprises capables d’anticiper, de s’adapter et demaintenir leur conti­ nuité opérationnelle pourraient bénéficier d’un avantage compétitif durable. 1) Bernstein Research, Climate Change Adaptation: The Resilience Opportunity ,février2026. 2)Novethic, MégafeuxenGironde :14500entreprisesàl’arrêt,lecoût économiqueduchangementclimatiques’alourdit ,2026. 3)ODDOBHFSustainabilityWeekly,« Europeantradeunionspush forbindingEUheatstressrules intheworkplace », juillet2026. 4) Novethic, Canicule : les data centers, géants numériques aux pieds d’argile ,2026 ;ODDOBHFSustainabilityWeekly, juillet2026. 5) FNCCR citée par Le Monde , reprise dans ODDO BHF SustainabilityWeekly, juillet2026. 6) Bernstein Research, Climate Change Adaptation: The Resilience Opportunity ,février2026. 7)BernsteinResearch,chapitre«Water». 8)BernsteinResearch,chapitre«BuildingsandCooling». 9)BernsteinResearch,chapitre«BuildingsandCooling». 10) Novethic, Canicule : Eurostar revoit sa commande de trains pour s’adapteràdesétésà55°C , juillet2026. 11)BernsteinResearch,chapitre«EnergySystems». 12)BernsteinResearch,chapitre«Agriculture». Canicules : vers une prime de résilience climatique ?