Agefi Luxembourg - septembre 2026

AGEFI Luxembourg 10 Septembre 2026 Économie & Banques By Nicolas DEVERGNE, Partner, Sophie VANESSE, Patner & Antoine HORMAN, Director, Deloitte Luxembourg F ormost deals (acquisitions, carveouts, mergers), the real story of value protection, value creation and value destruc­ tionusually unfolds afterwards. Posttransaction integration iswi­ dely acknowledged as one of the most critical phases of the deal life­ cycle, but it remains consistently underestimated and often approa­ ched in a reactivemanner. Integra­ tion efforts still tend to focus primarily on operational and fi­ nancial synergies, while often overlooking tax considerations. Thismattersevenmoreinamarketwhere reorganizationshavebecomeincreasingly common, whether as part of internal grouprestructuring,carveouts,orprivate­ equitydriven acquisition strategies. In many deals, neglecting the tax considera­ tionsmayhaveadetrimentaleffectonthe expected transaction upside. Capturing that value, however, requires more than technical tax input at isolated stages; it re­ quires tax to be embedded in the integra­ tion agenda fromthe start. Arobustposttransactionintegrationstrat­ egy should therefore build tax into plan­ ning,governance,andexecutionfromDay One. Treating tax only reactively risks not only leaving value on the table but also creatingexposuresthatcanerodetheeco­ nomic assumptions of the deal itself. Apracticalwaytoapproachthischallenge, drawing on our experience, is through a fourphase framework. Phaseone–BeforeDayOne: Strategic tax alignment Due diligence identifies historical expo­ sures, tax attributes, and structural con­ straints.Integrationplanningshouldthen buildonthosefindingstodeterminehow the combined group is expected to oper­ ate in practice. The preclosing phase is therefore the rightmoment tomove from tax due diligence to tax design. This means designing a forwardlooking op­ eratingmodel taking intoaccount tax im­ plicationsalignedwiththebusinessneeds of the intended structure, financing pro­ file, and value chain of the combined or­ ganizations. Key questions arise early: how should treasury and debt be organ­ ized? Does the contemplated financing remain efficient once the target is inte­ grated? Does the transfer pricing model still reflect the future allocation of func­ tions, assets, and risks?Are there tax con­ straints that may emerge once legal and operational changes are implemented? This phase also requires close attention to thewidertaxenvironment,includinganti­ hybrid rules, interest limitation rules, and the continued application of Pillar Two, whichifnotproperlyconsideredcanhave an impact on the integration choices, in light of the commercial objectives which always prevail. Filing and reporting obli­ gationsshouldalsobemappedatbothen­ tity andgroup levels. Entering Day One with this level of visi­ bility andwith a clear timetable for future steps significantly reduces the risk of dis­ ruptionor unforeseen tax costs. Phase two – Day One: Immediate postclosing Once ownership has transferred, the pri­ ority becomes continuity. The combined group must continue to meet its tax obli­ gations without interruption, even while internal structures, systems and responsi­ bilities are changing. By Day One, the group should therefore have a clear understanding of the imme­ diate actions required to preserve tax at­ tributes,implementelections,andmanage shorttermdeadlines. DayOne readiness alsomeans beingpre­ pared to implement tax commitments arising from the transaction, including thoselinkedtoreturnfilings,reportingob­ ligationsoragreedremediationactions.Is­ sues identified during tax due diligence should be triaged and addressed in a structuredmanner. AcontrolledDayOnecreatesastableplat­ formwithout which strategic integration quickly becomes reactive and costly. Phase three – First 100 Days: Imple­ mentation of the taxmodel The first 100 days is the period in which the tax design prepared in prior phases must be translated into an operating real­ ity. The objective is not simply to remain compliant, but toalign the taxoperational model with the group’s new legal, opera­ tional, andfinancing structure. At this stage, groups should update their tax operating model to reflect the com­ binedbusiness.Thisincludeslegalentities, functions, assets, and risks, as well as the interactionbetweentax,finance,andtreas­ ury. Corporate income tax, withholding tax, and VAT positions should be man­ aged across all relevant jurisdictions. Mandatoryregistrationsandnewcompli­ ance requirements should be completed within applicable deadlines. The financing structure also needs to be implemented coherently. This may in­ cludedebtpushdown,theredesignofin­ tercompany financing arrangements, transferpricingalignment for intragroup funding, reassessment of cashpooling arrangements, and review of specific in­ struments or legacy loan terms. Interest limitation rules and withholding tax im­ plicationsshouldbetestedacrossthejuris­ dictions concerned. This phase is also often the right time to initiate specific requests with tax authori­ ties, such as tax consolidation regimes, functional currency elections, or advance pricingor tax agreementswhere relevant. In parallel, groups should review tax in­ centives or specific regimes. Bytheendofthisphase,thegroupshould have a functioning tax structure that sup­ ports itsbusinessmodel, capital structure, and compliance obligations. Phasefour–Longtermintegration:Tax structural andoperational integration Over a longerterm, tax is fully integrated withinthestrategyofthegroup.Thefocus shifts towards aligning the group’s legal structure,operatingmodel,andtaxprofile in a sustainableway. This often involves implementation of legal entity rationalization throughmerg­ ers, demergers, business transfers, or the eliminationof redundant entities. Each structural change must be accom­ panied by disciplined complianceman­ agement, from income tax and VAT filings to residence certificates and re­ porting obligations. At the same time, the operating model should continue to evolve. Groups may seek to centralize or outsource certain functions,refinetheirintellectualproperty strategy, or revisit the location of holding and financing activities. In that context, DEMPE analysis (Development, En­ hancement, Maintenance, Protection and Exploitation of IP assets) and broader transferpricinggovernancebecomeessen­ tial to ensure that value creation, sub­ stance, and tax outcomes remain aligned. Longtermintegrationshouldalsoinclude active monitoring of the group’s effective tax rate and tax risk profile. Financing structuresshouldberevisitedperiodically from both tax and treasury perspectives. Legislative developments, notably those linkedtoPillarTwo, shouldbemonitored continuouslysothattheintegratedmodel remains compliant, robust, and competi­ tive over time. Conclusion For many international groups and in­ vestment structures, Luxembourg serves as a central hub for holding, financing, and governance arrangements. This makes posttransaction integration espe­ cially important in Luxembourg itself, while also positioning the jurisdiction as akeyplatformtocoordinateandsteerthe overallgroupintegrationprocessthrough thefourphases.Taxdecisionstakeninthe aftermath of a transaction can affect sub­ stance, financing flows, reporting obliga­ tions and the alignment between legal formand operational reality. A structured tax integration roadmap spanning preDay One planning, Day One readiness, and implementation during the first 100days, and longterm integration is a prerequisite for sustain­ ing deal value. In an environment marked by growing tax complexity and greater scrutiny of crossborder struc­ tures, the groups best positioned to de­ liver lasting value are often those that define that roadmap early and support itwith the right technical and crossfunc­ tional expertise. Addressingtaxcoherentlyandinlinewith commercial objectives throughout the in­ tegrationprocessisakeyelementofdisci­ plineddeal execution, soundgovernance, and longtermvalue delivery. Tax as part of the strategy of posttransaction integration: A four-phase framework for unlocking value E n visite officielle à Singa­ pour les 7 et 8 septembre 2026, le Premier ministre Luc Frieden a placé le renforcement des relations bilatérales au cœur de son déplacement. Audelà de son discours consacré à l’avenir de l’Europe, cette visite a permis d’aborder plusieurs dossiers éco­ nomiques et stratégiques, dans un contexte de rapprochement crois­ sant entre les deux pays. Cedéplacement intervient après la visite d’État du président singapourien Thar­ man Shanmugaratnam au Luxem­ bourg en 2025 et l’ouverture de l’ambassade du Luxembourg à Singa­ pour en juillet dernier. Luc Frieden s’est entretenu avec son homologue singa­ pourien, LawrenceWong, avant de ren­ contrer également le président de la République de Singapour. Unpartenariat à approfondir Les discussions ont porté sur les évolu­ tions géopolitiques actuelles et sur la volonté commune de défendre un ordre international fondé sur les règles et le droit international. Le Luxembourg et Singapour, deux petits États fortement intégrés dans les échanges internationaux, partagent notamment un intérêt pour lemultilaté­ ralisme et la stabilité des relations inter­ nationales. Lesdeuxgouvernements souhaitent dés­ ormais intensifier leur coopération dans plusieurs domaines stratégiques. La finance, l’espace, les technologies et les données figurent parmi les secteurs iden­ tifiés comme prioritaires pour les pro­ chains mois. Cette volonté s’inscrit également dans une logique économique. Le Luxem­ bourg et Singapour occupent tous deux une position de premier plan comme centres internationauxde services finan­ ciers et cherchent à tirer parti de leurs complémentarités. Luc Frieden a ainsi participé à plusieurs échanges avec le monde économique, notamment lors d’une table ronde organisée conjointe­ ment par The Economist et la Singapore Business Federation. Un intérêt pour le secteur spatial Le secteur spatial a également occupé une place importante durant la visite. Singapour porte un intérêt particulier à l’expertise développée par le Luxem­ bourg dans ce domaine, alors que les deux pays cherchent à développer de nouvelles coopérations. Luc Frieden a notamment inauguré le nouveausiège régionalAsiePacifiquede SES à Singapour. Cette implantation illustre laprésencedéjà importantedʹen­ treprises luxembourgeoises dans la cité­ État et le rôle que peuvent jouer les deux places comme plateformes pour leurs régions respectives. Lacoopérationpourraitégalementsʹéten­ dre aux technologies et auxdonnées, des secteurs devenus stratégiques aussi bien pour les activités économiques que pour la sécurité et lʹautonomie des États. Une vision européenne présentée à Singapour La visite a également été marquée par le discours prononcé par Luc Frieden dans le cadre de la Singapore Lecture. Sous le titre «Autonomywith Purpose: Europe in a ShiftingWorld », le Premier ministre a présenté sa vision dʹune Europe appelée à renforcer sa capacité dʹaction face aux transformations géo­ politiques et économiques. Il a notamment défenduune autonomie européenne dans les domaines de la défense, de lʹénergie et de la technolo­ gie, tout en insistant sur lemaintien des valeurs fondatrices de lʹUnion euro­ péenne. Pour Luc Frieden, cette auto­ nomie ne doit pas conduire au repli, mais permettre à lʹEurope de choisir plus librement ses partenaires et de mieux défendre ses intérêts. Le Premier ministre a également établi un parallèle entre le Luxembourg et Singapour, deux petits pays dont lʹin­ fluence dépasse largement leur taille grâce à leur ouverture internationale, leur stabilité et leur capacité à servir de plateformes entre différentes régions du monde. Des échanges sur le logement La visite a enfin permis au Premier mi­ nistre de sʹintéresser à une autre ques­ tion particulièrement suivie au Luxembourg : le logement. Luc Frieden a assisté à une présentation consacrée à la politique du logement menée àSingapour, dont certains aspects présentent un intérêt dans le cadre de la réflexion luxembourgeoise sur lʹaccès au logement et lʹaménagement urbain. Avec cette visite, le gouvernement luxembourgeois entend ainsi donner une nouvelle impulsion à une relation déjà étroite avec Singapour. Le dévelop­ pement des coopérations économiques et financières,mais aussi celles liées à lʹes­ pace, aux technologies et aux données, devrait constituer lʹun des principaux prolongements de ce déplacement dans les prochains mois. Source : ministère dʹÉtat / discours de Luc Frieden, Singapore Lecture Visite officielle de Luc Frieden à Singapour : Vers une Europe plus autonome et souveraine ©ME