Agefi Luxembourg - janvier 2025

Janvier 2025 23 AGEFI Luxembourg Fonds d’investissement A près une année boursière 2024mouvementée,mar- quée par une volatilité ac- crue et peud’introductions en boursemarquantes, les investis- seurs tournent leur regardvers les opportunités desmarchés en forte croissance. Heureusement, l’année 2025 promet d’être particulièrement riche en introductions enbourse. HansSelleslagh,expertsetporte-parolede la plateforme d’investissement Free- dom24, partage une sélection exclusive d’entreprises prometteuses. Ces IPO of- frent non seulement un potentiel de ren- dement élevé, mais aussi un éclairage stratégique sur les tendances émergentes dans des secteurs tels que la technologie, la santé et la fintech. 1. Klarna Klarna, la célèbre plateforme «acheter maintenant,payerplustard»(BNPL),pré- voituneintroductionenbourseauxÉtats- Unis en 2025. Avec une valorisation estimée entre 6,7 et 14,6 milliards de dol- lars,Klarnarestepriséeparlesconsomma- teurs. Cependant, le secteur BNPL est de plus en plus scruté par les régulateurs, et desinquiétudessurl’endettementdescon- sommateurs soulèvent certains risques. Récemment, Klarna a élargi son partena- riat avec eBay sur plusieurs marchés eu- ropéens, notamment les Pays-Bas. Ce partenariatpermetauxclientsnéerlandais d’eBay de bénéficier des options de paie- ment BNPL de Klarna, renforçant ainsi la flexibilité pour les achats en ligne. 2.Medline Industries MedlineIndustries,acteurmajeurdansles dispositifs médicaux, prépare l’une des plus grandes introductions en bourse de ces dernières années. L’entreprise prévoit de lever plus de 5 milliards de dollars, pourunevalorisationestiméeàenviron50 milliards de dollars. Avec une large gamme de produits allant des instruments chirurgicaux aux sys- tèmes de gestion des infections, Medline estunfournisseurincontournablepourles hôpitaux et les prestataires de soins de santé à travers le monde. Cette introduc- tionenbourse reflèteunedemande crois- sante en infrastructures de santé, notammentdepuislapandémie,quiamis en lumière l’importance de chaînes d’ap- provisionnementfiables.Medlineestéga- lementbienimplantéedansleBenelux,où elle fournit des produits et servicesmédi- caux aux hôpitaux belges et néerlandais. 3. CoreWeave CoreWeave,spécialisteenpleinessordans l’intelligence artificielle, propose une pla- teforme cloud dédiée aux industries né- cessitant une puissance de calcul élevée. L’entreprise vise une valorisation dépas- sant35milliardsdedollarspoursonintro- duction en bourse, prévue au deuxième trimestre 2025. CoreWeave prévoit de lever plus de 3 milliards de dollars. Son focus sur des applications intensives en calculplaceCoreWeaveentêtedansledo- mainetechnologique,avecdesdébouchés dans des secteurs variés comme la santé, la finance et les véhicules autonomes. 4. Shein Shein, leadermondial de lamode rapide, prévoit une introduction en bourse au premier trimestre 2025 sur le London StockExchange.Avecunevalorisationes- timée à 66milliards de dollars, il pourrait s’agir de l’une des IPO les plus impor- tantesdecesdernièresannées.EnEurope, Shein compte plus de 45 millions d’utili- sateursmensuelles,cequienfaitunacteur incontournable du commerce électro- nique. Cependant, malgré sa popularité, l’entreprise fait face à des critiques récur- rentessursespratiquesdetravailetsadu- rabilité, ce qui influence également la perception des investisseurs. 5. Netskope Netskope, innovateurdans la sécuritédes infrastructures cloud, envisage une intro- duction en bourse aux États-Unis au se- cond semestre 2025. Spécialisée dans les technologies Secure Access Service Edge (SASE), Netskope répond aux besoins croissants des entreprises adoptant des modèles de travail hybrides et à distance. Cette IPO met en évidence l’importance stratégique de la cybersécurité dans une économie de plus en plus numérique. Netskope est surveillée de près par les in- vestisseurs, qui la considèrent comme un futur leader dans son secteur. 6. PicPay La plateforme brésilienne PicPay, spécia- lisée dans les services bancaires numé- riques,prévoituneintroductionenbourse auNasdaq.Avecplusde65millionsd’uti- lisateurs et une offre incluant paiements depair àpair et produitsde crédit, PicPay souhaite renforcer saprésence sur lemar- ché américain. Cette IPOattire particuliè- rement l’attention des investisseurs technologiques internationaux, dans un contexteoùlesfintechslatino-américaines recherchent des capitaux aux États-Unis pour soutenir leur croissance. 7.AnimocaBrands Basée àHongKong,AnimocaBrands en- visageuneintroductionenbourseàHong KongouauMoyen-Orient. Pionnière des jeux blockchain et desNFT, l’entreprise se distinguepar unportefeuille riche en jeux à succès et en collaborations avec des marquesderenom.CetteIPOpourraitso- lidifier la position d’Animoca en tant que leader dans l’économie dumétavers. 8. Databricks Databricks prévoit une introduction en bourse fin 2024 ou début 2025. L’entre- prise,quiopèreégalementenEurope,pro- pose des solutions avancées d’analyse de données et d’intelligence artificielle. Avec unevalorisationrécentede43milliardsde dollars, Databricks est reconnue pour ses innovations dans l’intégration des don- nées et l’apprentissage automatique. Néanmoins, elle fait face à une concur- rence féroce de grands acteurs cloud commeAmazon etMicrosoft. 9. Revolut Laplateforme bancaire numériqueRevo- lut,baséeàLondres,prévoituneintroduc- tion en bourse en 2025. Avec plus de 30 millionsdeclientsdanslemonde,Revolut propose des services variés, de l’échange de devises à la gestion de crypto-mon- naies. Cependant, l’entreprise reste confrontée àdesdéfis réglementaires, no- tamment pour obtenir des licences ban- caires auRoyaume-Uni. 10. Discord Enfin, Discord, plateforme de communi- cation populaire auprès des étudiants et des gamers, envisageune introductionen bourse en 2025. Avec une valorisation es- timée à 15 milliards de dollars, Discord a élargi son utilisation au-delà des jeux, de- venant un outil prisé pour le travail à dis- tance et les échanges sociaux. Malgré une concurrence de la part de Slack et Micro- soft Teams, Discord devrait attirer les in- vestisseurstechnologiquesgrâceàsabase d’utilisateurs fidèles. Ces introductions en bourse offrent des opportunitésuniquesdansdessecteursen pleine expansion tels que le commerce électronique, l’intelligence artificielle, la fintech et les communications numé- riques.Toutefois,lesinvestisseursdoivent prendre en compte les risques sectoriels, les contraintes réglementaires et la volati- lité desmarchés. Les 10 introductions en bourse à suivre de près cette année 2EOLJDWLRQV GeWDW Devise au 31/12 au 29/11 Var Plus haut Plus bas Luxembourg 0% 28/04/2025 EUR 99.64 99.3 0.25% 99.64 99.3 Luxembourg 0,625% 01/02/2027 EUR 97.1 97.1 0.02% 97.3 97.04 Luxembourg 0% 24/03/2031 EUR 85.3 86.04 -0.85% 86.7 85.3 Luxembourg 1,375% 25/05/2029 EUR 96.23 96.7 -0.56% 97.06 96.1 Luxembourg 1,75% 25/05/2042 EUR 82.15 84.04 -2.25% 84.94 81.5 Luxembourg 3,25% 02/03/2043 EUR 101.5 103.6 -2.04% 105.1 101.4 Luxembourg 2,25% 19/03/2028 EUR 101.2 101.6 -0.42% 101.8 101.1 Luxembourg 2,75% 20/08/2043 EUR 100.3 103.0 -2.60% 104.1 100.1 Luxembourg 0% 13/11/2026 EUR 96.3 96.14 0.17% 96.3 96.0 Luxembourg 0% 14/09/2032 EUR 81.95 82.94 -1.19% 83.6 81.95 Obligations LuxXPrime Devise au 30/12 au 29/11 Var Plus haut Plus bas GolSachsGr 2,875% 03/06/2026 EUR 100.4 100.3 0.04% 100.8 100.3 Vonovia 1,5% 31/03/2025 EUR 99.63 99.22 0.41% 99.63 99.14 NestleHldg 0,875% 18/07/2025 EUR 99.0 98.93 0.14% 99.07 95.05 VWIntlFin 3,5% pp EUR 89.7 89.72 0.07% 91.14 89.7 DtscheLufthansa 5,125% 12/08/2075 EUR 99.94 99.4 0.47% 100.6 99.5 FreseniusFinIrl 0,5% 01/10/2028 EUR 91.44 91.6 -0.19% 92.5 91.44 Adidas 2,25% 08/10/2026 EUR 99.5 99.64 -0.06% 99.75 99.3 MercedesBenzIFi 1% 11/11/2025 EUR 98.6 98.43 0.18% 98.6 98.4 GolSachsGr 3% 12/02/2031 EUR 99.7 100.8 -1.08% 101.9 99.7 MUTARE Float 03/31/27 EUR 99.7 98.23 1.58% 100.8 98.8 BEI 0,375% 26/03/2026 USD 95.74 95.44 0.32% 95.74 94.73 Romania 6% 24/09/2044 Reg S EUR 96.34 97.6 -1.36% 100.1 96.0 Citigroup 3,3% 27/04/2025 USD 99.5 99.3 0.12% 99.57 99.43 VWFS 0,125% 12/02/2027 EUR 94.15 93.8 0.29% 94.36 93.7 BEI 1,375% 15/03/2027 USD 94.9 95.1 -0.22% 95.3 94.3 Obligations vertes Devise au 30/12 au 29/11 Var Plus haut Plus bas WorldBk 2,5% 29/03/2032 USD 88.5 89.56 -1.10% 90.66 87.72 BEI 4,2% 21/08/2028 AUD 101.1 99.85 1.25% 101.1 99.65 KfWA 0,75% 30/09/2030 USD 81.4 82.6 -1.45% 83.06 81.3 UE 0,2% 04/06/2036 EUR 73.54 74.94 -1.86% 75.8 73.54 WorldBk 4,75% 14/11/2033 USD 100.4 103.3 -2.79% 103.8 100.4 Romania 5,625% 22/02/2036 Reg S EUR 96.1 97.65 -1.58% 99.0 95.52 Poland 1,125% 07/08/2026 EUR 97.92 97.76 0.16% 98.27 97.73 EON 0,35% 28/02/2030 EUR 88.22 88.7 -0.63% 89.34 88.22 WorldBk 4,4% 13/01/2028 AUD 100.6 100.4 0.20% 101.0 100.2 MercedesBenzIFi 3,5% 30/05/2026 EUR 101.1 101.1 -0.08% 101.4 100.9 2EOLJDWLRQV OHV SOXV QpJRFLpHV Devise au 30/12 au 29/11 Var Plus haut Plus bas DBahnFinance 1% 17/12/2027 EUR 96.02 96.4 -0.41% 96.56 95.9 VWIntlFin 4,625% pp EUR 99.83 99.5 0.33% 100.0 99.4 SiemensFinancie 1% 06/09/2027 EUR 96.4 97.02 -0.57% 97.23 96.4 6G]XFN,QWO)LQ )51 SS EUR 88.45 92.54 -4.41% 92.92 86.9 SiemensFinancie 2,875% 10/03/2028 EUR 101.4 101.9 -0.53% 102.2 101.4 DtTelekomIntlFi 1,375% 01/12/2025 EUR 98.9 98.86 0.13% 98.9 98.8 1HVWOp)LQ,QW EUR 97.22 96.4 0.77% 97.22 96.4 Schaeffler 2,875% 26/03/2027 EUR 99.7 99.72 0.07% 100.0 99.5 CMZB 0.1 09/11/25 EUR 98.35 98.0 0.27% 98.35 96.85 1HVWOp)LQ,QW EUR 90.2 90.72 -0.51% 91.1 90.2 RocheFinaEurope 0,875% 25/02/2025 EUR 99.74 99.5 0.17% 99.74 98.65 6G]XFN,QWO)LQ EUR 98.4 98.1 0.22% 98.4 97.85 Hochtief 1,75% 03/07/2025 EUR 99.44 99.33 0.11% 99.45 99.15 Romania 6,375% 30/01/2034 Reg S USD 95.5 98.4 -2.95% 100.0 95.5 GolSachsGr 2% 01/11/2028 EUR 96.7 96.9 -0.19% 97.72 96.75 Actions luxembourgeoises Devise au 31/12 au 29/11 Var Plus haut Plus bas RTLGroup EUR 26.7 24.35 9.65% 27.45 24.3 Luxempart EUR 70.5 74.0 -4.73% 74.0 68.0 Socfinasia EUR 15.6 15.8 -1.27% 16.5 15.2 Socfinaf EUR 12.1 12.4 -2.42% 12.6 11.4 SEO .prvB EUR 160.0 152.0 5.26% 160.0 148.0 ArcelorMittal EUR 22.43 23.84 -5.91% 24.93 21.1 SES FDR EUR 3.07 3.26 -5.83% 3.37 2.86 ReinetInvest EUR 24.2 24.8 -2.42% 26.0 23.4 Brederode EUR 111.0 106.0 4.72% 114.2 103.6 Aperam EUR 25.2 27.16 -6.92% 28.84 24.8 $FWLRQV pWUDQJqUHV Devise au 31/12 au 29/11 Var Plus haut Plus bas Brait ord EUR 0.11 0.11 0.00% 0.12 0.10 Rolinco ord A EUR 68.0 68.0 0.00% 70.5 67.5 RobSGloStEqFd cat A EUR 83.5 83.0 0.60% 85.5 82.5 FidRealEstate EUR 174.0 174.0 0.00% 177.0 174.0 FiducOffSolut EUR 28.0 28.0 0.00% 28.0 27.8 Engie EUR 15.3 15.0 1.89% 15.37 14.72 VelcanHoldings ordinary shares EUR 15.8 15.0 5.33% 15.9 14.5 Vonovia EUR 29.32 31.4 -6.62% 31.86 28.62 HellaGmbHKGaa EUR 88.8 86.3 2.90% 90.5 85.8 Prosiebensat1Me EUR 4.96 4.61 7.41% 5.64 4.52 Par Florian ALLAIN, gérant actions chez Mandarine Gestion L ’année 2024 est maintenant derrière nous, il est temps d’en dresser un rapide bilan et de se projeter sur ce que nous réserve 2025. Premier constat, l’Europe semble la grande perdante de 2024 à tout point de vue:unecroissanceéconomiqueextrême- ment faible, pour les entreprises cotées, unestagnationdeleursprofitsetunenette sous-performance des bourses du vieux continent non seulement par rapport à la locomotive américaine, mais aussi par rapport à d’autres grands marchés bour- siers comme le Japonou laChine. Forceestdeconstaterque2025nedémarre pas non plus sous les meilleurs auspices. En effet, la croissance de la zone Euro est de nouveau attendue autour de 1% pas plus. Cette estimationad’ailleurs été révi- séeàlabaisseduranttoutlesecondsemes- tre 2024 et la rhétorique belliciste de l’administration Trump autour des droits dedouanefaitpeserunrisqueadditionnel sur cette estimation. Sur le plan politique, les deux principales puissancesduvieux continent sont égale- ment à la peine avec un gouvernement précaire en France et des élections à venir enAllemagne fin février. Enfin,durantlespremiersjoursdejanvier la situation financière du Royaume-Uni inquiète avec une forte hausse des taux longs et une nette baisse de la Livre Ster- ling et une crainte diffuse de revivre la mini-panique de 2022 lors de la présenta- tion du budget de l’éphémère première ministre Liz Truss. La conséquence pour lesmarchés actions européens est une ex- trêmeprudence,pournepasdireunfranc scepticisme, des stratégistes sur la perfor- mance à attendre cette année. En effet, selon des données compilées par Bloom- berg mi-décembre, les grandes banques d’investissementanticipaientenmoyenne une progression de 3,1% pour l’indice EuroStoxx50etde2,9%pourleStoxx600 d’ici à findécembre 2025. Dès lors, comment blâmer les investis- seurs qui se détournent des marchés ac- tions européens, avec constance si l’on en croit les statistiques de collecte des cinq dernières années. Noussommesdoncfaceàunpessimisme consensuel sur les marchés actions euro- péens qui, paradoxalement, pourrait bien être aussi une chance pour ces investisse- ments.Eneffet,selonunvieiladagebour- sier:«Bullmarketsclimbawallofworry» (i.e. les marchés haussiers grimpent un murd’inquiétude).Ainsi,pluslesattentes sont faibles, comme c’est le cas actuelle- ment en Europe, plus la possibilité d’une issue finalement moins mauvaise qu’es- comptée est élevée. Lamoindreperformancedel’Europeetla décollecte des actions européennes, en particulierparrapportauxÉtats-Unis,ont entraîné un énorme écart de valorisation entre ces actifs. Ainsi, si les actions aux USA sont incontestablement chères par rapport à leur moyenne historique (avec un PER de 22x) ça n’est pas le cas en Eu- rope (PER de 13,5x en ligne avec la mé- diane des 35 dernières années). A titre d’illustration, la performance moyenneattendue sur lesmarchés euro- péens pour 2025 est inférieure au simple rendement des dividendes des actions européennes (autour de 3,5%), les inves- tisseursnevalorisent donc implicitement ni croissance bénéficiaire, ni revalorisa- tion pour ces actifs. Ainsi l’idée n’est pas ici de faire preuve d’un optimisme béat, car l’Europe est bel et bien confrontée àde sérieuxdéfis,mais de se dire qu’avec une valorisation équi- valente à 13,5 fois les résultats 2025 et 7% de croissance des bénéfices attendue, les risquesdedéceptions sontmoindres qu’à 22foislesrésultatset15%decroissancebé- néficiaire espérée. “Make European Equities Great Again… or at least less bad” © iStock