AGEFI Luxembourg - avril 2024

AGEFI Luxembourg 2 Avril 2024 Fiscalité / Economie Suite pageUne Regardez du côté des dépenses de pensions oudes dépenses de santé, qui pour les mêmes raisons progressent souvent plus rapidement que la base taxable sensée les financer. Contraintes climatiques Concernant les changements clima- tiques, il est difficile d’encore croireque la répétitiond’évé- nements extrêmes est juste une question de météo. Les mesures de la température mondiale sont également très parlantes. Bref, nous perce- vonsphysiquement le change- ment climatique. Économiquement, cela se traduit aussi par un trafic ralenti dans le canal de Panama, par manque d’eau, par la nécessité d’accélérer les investissements pour lutter contre les effets des changements climatiques et pour limiter les chan- gements eux-mêmes dans le futur ou encore par les régulations de plus en plus contraignantes visant àmodifier nos comportements. L’impact de la lutte contre les changements climatiques et en particulier de la transition énergétiquemodifie pro- fondément le fonctionnement de nos économies, et ce n’est qu’un début. Lemonde n’est plus un village Enfin, on ne peut pas démontrer qu’un évé- nement en particulier (le premier mandat de Donald Trump ou l’invasion de l’Ukraine par la Russie par exemple) marque la fin de la mondialisation. A-t-elle seulement pris fin ? Par contre, on ne peut nier queleprotectionnismeadeplusenpluslevent enpoupeetquelesrelationsgéopolitiques sont de plus en plus tendues. Et cela s’illustre égale- ment sur le plan écono- mique : depuis 2015, l’in- tensité enéchanges com- merciaux de l’activité mondiale (que l’on peut mesurer par le ratio entre les échanges mondiaux et le PIBmondial) ne progresse plus. Les questions de sécurité d’approvisionnement, de localisation des productions et de tarifs douaniers devien- nent un casse-tête tant pour les autorités que pour les entreprises. En d’autres termes, un changement structurel est en train de toucher concrètement, là aussi, les économies. En conclusion, construire des prévisions conjonc- turelles est particulièrement difficile en cemoment. Au-delà du développement du cycle économique, pour lequel de nombreux outils d’analyse existent, il est impératif d’intégrer l’impact des change- ments structurels que subissent les économies. Ces derniers sont en effets en train de monter en puis- sance, et leur influence sur la dynamique écono- mique est loin d’être marginale. Mais cela aug- mente aussi l’incertitude, car la capacité des éco- nomies à absorber les chocs structurels est très dif- férente d’une économie à l’autre et le temps néces- saire à l’adaptation est incertain. Philippe LEDENT, Senior Economist, ING Belgique-Luxembourg Le changement, c’est maintenant ! L es membres du Conseil des gouver- neurs de la Banque centrale euro- péenne comptent toujours baisser les taux d'intérêt en juinmais certains d'entre eux jugent qu'une pause est ensuite envi- sageable en juillet au vu du rebond de l'in- flation aux Etats-Unis, ont déclaré trois sources à Reuters. Les indicateurs salariaux sont bienorientés, la crois- sance est faible et l'inflation a reculé en zone euro, ce qui justifie une baisse de taux en juin, ont déclaré les membres du Conseil des gouverneurs après leur réuniondu 11 avril, à l'issue de laquelle la BCE a maintenu ses taux à leurs niveaux actuels. Pour autant, le rebond de l'inflation aux Etats-Unis, annoncé le 10 avril, a "ébranlé" certains responsa- bles de politique monétaire, selon le mot de l'une des sources, ce qui rend la suite du processus d'as- souplissement plus incertain. La réunion de juillet n'a pas été évoquée le 11 avril mais certains membres du Conseil des gouver- neurs ont argué qu'un possible report des pre- mières baisses de tauxde laRéserve fédérale devait inciter à la prudence, selon les sources. Les interlocuteurs de Reuters estiment que la BCE pourrait ne pas baisser les taux en juillet, jusqu'à ce qu'elle soit confiante dans la trajectoire de la poli- tique monétaire américaine. Source : Reuters Une pause en juillet après une baisse de taux en juin SOMMAIRE t Fiscalité / Economie Le changement, c’estmaintenant ! (Philippe LEDENT, ING) p.1et 2 TheAIFMD2loanoriginationregime:Newrulesfor alternative investment fundmanagers (Jean-Christian SIX, Yannick ARBAUT, Allen & Overy) p.1et 3 Unepause en juillet après une baissede taux en juin (Reuters) p.2 Luxembourg’s competitiveness: are we still in the race? Seizing the opportunities of global change (Journée de l’Economie) p.4 Toujoursmoins de baisses de taux (Michael BLÜMKE, Ethenea) p.6 EMIRREFIT:Achievingcompliancethroughappro- priate oversight (LaurentCOLLET,KevinDEMEYER,Deloitte) p.6 Horeca : rattrapage post pandémie en demi-teinte (Publicationmensuelle du STATEC) p.7 Changements de TVAattendus pour 2025 (Karine BELLONY, VAT solutions) p.8 2024, bonne année pour les fonds de dette privée ? (MarkusGEIGER, ODDOBHFAM) p.8 Somethoughtsonneoliberalism(BrunoCOLMANT, Royal Academy of Belgium) p.9 « Le Royaume-Uni et le Luxembourg comptent parmi les économies les plus internationalisées du monde » (Gilles ROTHen déplacement à Londres) p.9 Fiscalité transfrontalière – France et Belgique (Evgenia ZAKHAROV, Cheuvreux) p.10 « Il ne s’agit pas de charité, mais de notre sécurité » (XavierBETTELauConseilOTAN-Ukraine) p.10 Le droit à déduction de la TVA ne dépend pas du montant du chiffre d’affaires (Olivier COULON, SIMONLaw) p.11 Une « absence de mesures d’économies » dans le projet de budget 2024 (avis de laCour des Comptes) p.11 Quels risques pour l’économiemondiale ? (BrunoCAVALIER, ODDOBHFAM) p.12 Slower insurance premiums income in 2023 (ACAAnnual Report) p.12 D’une vague à l’autre - Partie II (RobinMARC, R-Aligned) p.13 Exonération de TVApour les fonds de pension ? (AylinCAM, RaphaëlGLOHR,Michel LAMBION, Deloitte) p.14 Sauter à pieds joints sur le train de la croissance (James BUDDEN, BaillieGifford) p.14 Reculdelapopulation-Versunchamboulementdu paysage économiquemondial ? (Jared FRANZ, Capital Group) p.15 Export Control Compliance: The Imperative for Banks and Financial Services Providers (PatrickGOERGEN, RespectUs) p.16 et 17 Navigating through operational tax complexities (DanZANDONA, PatriceFRITSCH, EY) p.17 Non, une Europe à 36 ne serait pas ingérable, ni désarmée, si elle était fédérale ! (Jean MARSIA, Société européenne de défense AISBL - S€D) p.18 Facilité pour la reprise et la résilience (RéunionsEurogroupeetEcofinauKirchberg) p.18 20 Years of the Luxembourg Securitisation Law (Holger VON KEUTZ, Markus ZENZ, Andrei RADU, PwC) p.19 t Immobilier L’étau se resserre sur la promotion immobilière au Luxembourg (Dorian RIGAUD, David SYENAVE, PierreGELENNE,MarkSTEVENSON,EY) p.20 Des signes de reprise pour l’immobilier au premier trimestre 2024 (atHome Finance) p.20 Mesures pour redynamiser lemarchédu logement (Gilles ROTH et Claude MEISCH à la Chambre des députés) p.21 Le « Logement en chiffres » (Statec) p.21 La « gestion locative sociale » fête ses 15 ans (ministère duLogement) p.22 L’immobilierespagnol,unesourcedediversification attractive(PaulREUGE,Rothschild&CoAM) p.22 t Fonds d’investissement Les statistiques économiques récentes ont donné peud’indices quant à la tendance futurede la crois- sancemondiale (GuyWAGNER, BLI) p.23 The prospects for Private Equity (KarimBOUSSETTA, Moonfare) p.23 Insights into Insurance andAssetManagement: Ex- ploring Pillar 2 Perspective (Géraud De BORMAN, Sidonie BRAUD, Philippe GHEKIERE, Halima TORCHI, PwC) p.24 7thExchangeoftheYeartitleawardedtoLuxSE p.24 Circular 24/856 - the CSSF’s update on NAV calcu- lationerrors, non-compliancewith investment rules and other types of errors (NicolasBANNIER,Jean-MarcCREMER,EY) p.25 World Fund Day: Successful fund business of VP BankGroup (WolfdieterSCHNEE,VPFundSolutions) p.26 Diversification is crucial, especially in 2024 (ArianeKESREWANI,CédricLeBERRE,UBP) p.26 Marché des changes : reflet des économies mon- diales (Maxime SMEKENS, BLI) p.27 La BoE, la BCE et la Fedprocéderont-elles toutes les trois à leur baisse des taux d’intérêt en juin ? (AzadZANGANA, Schroders) p.28 EMIR 3, eventually not a revolution for corporates (FrançoisMASQUELIER,ATEL) p.28 TailoredWealthManagement Solutions:ADEX (NicolettaMORSUT, FARAD I.M.) p.28 30 June 2024: MiCA part I, a new beginning for EU crypto-assets? (Romain SWERTVAEGER, Clément ROBERT, EY) p.29 Le scénario d’une reprise inflationniste de la croissance intimide les marchés (ThomasPLANELL,DNCAInvestments) p.29 Fausse alerte sur la dette française (Christopher DEMBIK, PictetAM) p.30 ETF - Pourquoi pas, en fait ? (Thomas LEHR, Flossbach von Storch) p.30 ThegoldcoinaffairandTrump(BrunoCOLMANT, RoyalAcademy of Belgium) p.31 EUESGUCITSAuMset to reach over €9tn by 2027 (Frédéric VONNER, PwC) p.31 Obligations vertes : les trois principales idées reçues (EdgarMEHRABYAN,AXA IM) p.31 The evolving landscape of fund subscription docu- ments: Closer look atATAD2 andPillar 2 question- naires (Joakim-Antoine CHARVET, Delphine MARTEL, Linklaters) p.32 ELTIF2.0vaencouragerlacroissanceducréditprivé européen (Michael GEORGE, M&G) p.32 Fève amère (Alexis BIENVENU, LFDE) p.33 Ascot Investments ou l’art de pratiquer le niche investing (Frédéric GOBLET - Ecofin Club) p.33 Luxembourg, key player with more 76,000 global truecross-borderfundregistrations(PwC) p.33 Greenwashing impunity, for how long? (ClarisseIVAÑEZ-BIESSY,HACAPartners) p.34 Leschaînesdevaleurvertescrucialespourlesinves- tisseurs(Daniel LURCH, J SafraSarasin) p.34 Mutualizedservices:anappropriateanswertopres- surizedmargins (Jean-Paul LETOMBE,Worldline Europe) p.34 AIFMD 2: Shaping the Future of Alternative In- vestments inEurope (François-Xavier LECORRE, Alexandre HECKLEN, Mc Square) p.35 Le halving duBitcoin, réelle opportunité ? (JulienVALLET, Finst) p.35 t Emploi / Droit «Nous devons soutenir lesménages » (Réunion dudialogue social national) p.36 Connect Scotland andLuxembourg (British-Luxembourg Society) p.36 Procedural tactics in Luxembourg corporate and fi- nancial disputes: The appointment of a provisional director (Olivier MARQUAIS, Anis BENDIMRED, Loyens&Loeff) p.37 Les 5 travaux d’Europe - Une Europe qui nous fera grandir(Philippe-EmmanuelPARTSCH) p.37 Tax controversy series: Administrative court of ap- peal judgments on the classification of a company’s activities/NACE(EmilienLEBAS,KPMG) p.38 The Complete Guide to Portfolio Performance : Appraise, Analyze, Act (PascalFRANÇOIS,GeorgesHÜBNER,HEC) p.39 Congé annuel et communications professionnelles : quelles limites ? (Marie-AnaisBAZARD,CASTEGNARO) p.40 Some Caution Required: Enhancing Hiring Deci- sionswithAI(C.CHARLTON,Greenfield) p.41 Compétition interne : Quand la course à l’échalote tourne au vinaigre (Caroline LAMBOLEY) p.41 t Informatique financière The Instant Payment regulation and challenges (Jean-Pierre LEGRAND, Herwig TEMMERMAN, BearingPoint) p.43 IA: lesbanquesdoivent agir rapidement p.43 The EU Digital Markets Act: The limitation of the market power of BigTech in favour of a competitive digital economy (V. WELLENS, A. BLEICHER, NautaDutilhAvocats) p.44 ArmundiaGroup launchesA-Human p.44 “La mise en conformité des institutions financières constitue un réel défi” (AntonioBAPTISTADASILVA,Westpole) p.45 StarterHandbook: TheDORA regulation (OrianeKAESMANN, the LHoFT) p.46 TheImpactofMiCARonCryptoCustodiansservic- ingLuxAIFs (SebastiaanNielsHOOGHIEMSTRA, Loyens&Loeff) p.47 L’IAmaîtrisel’inflation(JanusHenderson) p.48 LU-CIX fête ses 15 ans p.48 t Style & Succès p.41 t Nominations p.42