Agefi Luxembourg - septembre 2024

AGEFI Luxembourg 2 Septembre 2024 Economie Par Philippe LEDENT, Senior Economist, ING Belgique-Luxembourg M ême si les vacances sont déjà très loin pour cer- tains, nous sommes cen- sés attaquer la rentrée dans une forme olympique, ou dumoins en meilleure forme que nous ne l’étions en juin. Dans le cas de l’économie mondiale, on ne peut pas en dire autant. En effet, bien que les craintes de récession survenues début août aient été ex- agérées, il est indéniable que les perspectives se sont assombries. Aux États-Unis, on constate enfin ce que tous les modèles économiques prévoient après un resserrement brutal de la politique monétaire : l'économie se re- froidit en raison de la hausse des taux d'intérêt. Il est vrai que cela a pris plus de temps que prévu mais les derniers développements indiquent claire- ment un atterrissage de l’économie américaine. En Chine, ce sont principalement des facteurs struc- turels qui freinent encore la croissance. Qu'il s'agisse de la correction en cours dumarché du travail ou de la montée du protection- nisme dans de nombreuses économies développées, l'économie chinoise perd de la vitesse au lieu d'en gagner après un début d'année positif. Et puis il y a l'Europe, où le pire des deux mondes se conjugue souvent : des vents contraires cycliques et structurels. D’un point de vue conjoncturel, les indi- cateurs de confiance des en- treprises pointent à nouveau vers le bas, à l'exception d'un coup de pouce olympique pour le secteur des services en France. L'Europe n'est pas en réces- sion, mais elle se trouve dans un environnement de faible croissance. Et compte tenu des faiblessesobservéesailleurs,ilestdif- ficiledevoir comment la croissanceeuropéenne peuts'accélérerdanslesmoisàvenir.Làencore,nous devrions nous préparer à un atterrissage... tout en n’ayant pas volé aussi haut que les États-Unis. D’un point de vue structurel, l’évolution démo- graphique, les tensions géopolitiques, lemanquede productivité et de compétitivité constituent égale- ment des vents contraires. Le tout récent rapport Draghi les expose de manière limpide tout en pro- posant des solutions. Mais le constat est une chose, la capacité de remédier aux faiblesses et de prendre les bonnes décisions collégiales en est une autre. La politique n’aide pas… Pour prendre de bonnes décisions, il faut d’abord avoir des (bons) gouvernements. Or, comme si les problèmes conjoncturels et les évolutions struc- turelles ne suffisaient pas, l’Europe est confrontée à un électorat de plus en plus éclectique et forcé- ment à l’instabilité politique qui en découle. Ainsi, la nouvelle Commission européenne doit encore entrer en fonction après les élections de juin. En France, Michel Barnier n'a été nommé premier ministre que très récemment et son nouveau gou- vernement devrad’abord convaincre avant de pou- voir agir. EnAllemagne, le chancelier Olaf Scholz a subi de lourdes défaites lors de deux élections ré- gionales. Il est trop tôt pour évaluer l’impact économique de ces difficultés, mais il clair que tout ceci n’offre pas vraiment un terreau fertile à la crois- sance économique. Aux États-Unis, l’élection présidentielle s’annonce serrée, ce qui signifie aussi que l’incertitude est grande quant à la politique économique qui sera menée dès 2025. Debonnesnouvelles sur le front de l’inflation La dégradation des indicateurs économiques n’est donc pas une bonne nouvelle, sauf peut-être en matièred’inflation.Eneffet,lafaiblessedelademande mondiale de biens pèse sur l’activité de l’industrie, mais limite aussi la pression à la hausse sur les prix desmatièrespremières et de l’énergie. En fait, la seule poche potentielle d’inflation demeure le secteur des services, compte tenud’une activitéqui reste correcte et de l’exposition de ce secteur à la hausse des coûts salariaux. Mais dans un environnement plus fragile, il sera difficile pour ces entreprises de relever leurs prix. C’est d’ailleurs ce qui ressort des enquêtes à ce sujet. Puisque la conjoncture ralentit et que l’inflation senormaliseunpeuplusvitequeprévu,touslesvoy- ants sont auvert pour que les banques centrales bais- sentleurstauxdirecteurs.Celaad’ailleursétéconfirmé par le président de la Fed, J. Powell, lors du sympo- siumdeJacksonHolefinaoût.Certes,quelquesincer- titudes subsistent quant à l’ampleur de la baisse des tauxd’ici la finde l’année,mais la direction est claire. En conclusion, on aurait préféré retrouver une économie mondiale en meilleure forme pour la ren- trée, même si le ralentissement actuel diminue le risque d’un rebond de l’inflation à court terme. Ne soyonspascatastrophiquenonplus,l’activitécontinue pour lemoment deprogresser,même si c’est àun ry- thmetroplent.Lesprochainsmoisserontparticulière- ment intéressants ! Un été en demi-teinte pour l’économie mondiale SOMMAIRE t Economie Les banques centrales signalent plus de baisses des taux d’intérêt : Quels sont les enjeux ? (Guy ERTZ, BNP Paribas WM) p.1 et 4 A new trend in Luxembourg: To delegate asset management responsibilities (Daniel CAPOCCI, FARAD IM) p.1 et 7 Un été en demi-teinte pour l’économie mondiale (Philippe LEDENT, ING) p.2 Tests de cybersécurité des banques : vers une “marge d’amélioration” (Reuters) p.4 Rapport de Mario Draghi : “Des réformes et inves- tissements pour relancer l’économie de l’UE” (Reuters) p.4 Une reprise menacée (Publication mensuelle du STATEC) p.6 EMEAAMLSURVEY2024: Luxembourg competing for effectiveness (Michael WEIS, PwC) p.7 Embracing the Future: ISSB Standards and the ESG Reporting Evolution (Anna ILLARIONOVA, Caroline NICOLETTI, Raphaël BETTI, EY) p.8 La fréquentation des bureaux augmente d’année en année (Etude CBRE) p.8 Versement record de dividendes au niveaumondial au 2 ème trimestre (Jane SHOEMAKE, Janus Henderson) p.9 Quand la BCE et la Fed divergent (Kevin THOZET, Carmignac) p.9 « La relance par l’allègement » (Gilles Roth présente un paquet fiscal pour renforcer le pouvoir d’achat et la compétitivité) p.10 La croissance revient à 4,2%, compensant l’effon- drement de 2022 (UBS Global Wealth Report 2024) p.10 Is the FASTER Directive a game changer for the Banking and Investment Management Sectors? (Jean KIZITO, Olivier SCHNEIDER, KPMG) p.11 Navigating Luxembourg’s new merger control regime: Implications for competition economics (Xavier SOTILLOS-JAIME, Serena PICARIELLO, Deloitte) p.12 La Commission européenne approuve le plan pour la reprise et la résiliencemodifiéduLuxembourg p.12 Tax landscape of continental Europe’smost popular countries for high net worth individuals (HéliedeCORNOIS, Stonehage FlemingGroup) p.13 Rentrée 2024 : place à l’action ! (Carlo THELEN, Chambre de Commerce) p.14 La BCL réalise un résultat négatif en 2023 p.14 LaRSE:unenjeumajeur(aussi)pourlesfamilyoffices (Emmanuel LEBEAU, François MAYET, Karen RUPHY, FI&FO) p.15 The end of hyper-globalization (BrunoCOLMANT,RoyalAcademyofBelgium) p.16 L’approche internationale de la Défense luxem- bourgeoise (Jean MARSIA, Société européenne de défense AISBL - S€D) p.16 Vers une redéfinition des rôles de l’OTAN, de l’UE et du Luxembourg (WilliamLindsay SIMPSON, Conférence Saint-Yves, Dennis WERNERUS, Commission européenne - représentation au Luxembourg) p.17 Majuscules et minuscules en français et en anglais : comparaison et mémorandum pratique pour édi- teurs, journalistes et auteurs d’articles courts (Adelin REMY, AGEFI Luxembourg) p.18 et 19 Comment prononcer les noms étrangers ? (Adelin REMY, AGEFI Luxembourg) p.19 What’s next for the EU financial integration? (LuxembourgforFinance) p.19 t Fonds d’investissement Leçons boursières estivales (Christopher DEMBIK, Pictet AM) p.20 The impact of digital transformation and global regulatory changes on fund of funds strategies (AlessandroPASCALE,Aude deROQUANCOURT, Thomas FOULON, EY) p.20 Les investisseurs s’inquiètent surtout des divisions politiques croissantes aux États-Unis (Matt SOMMER, Janus Henderson Investors) p.21 ESMA fund’s names guidelines: Overcome judg- mental and operational challenges (JeremyPAGES, FabienneBRILLAND, Deloitte) p.22 La décarbonation de l’industrie, un potentiel de croissance et d’innovation (Nicolas JACOB, ODDO BHFAM) p.22 Lesmarchés privés ont amorcé une nouvelle reprise (Nils RODE, Schroders Capital) p.23 Obligations vertes : vers une nouvelle ère (Dany DA FONSECA, Candriam) p.23 20 years of SICAR: From precursor to obsolescence in Private Equity and Venture Capital (Marcel BARTNIK, Vandenbulke) p.24 Lesactionnairesfamiliauxprivatisentleursentreprises (Philip BEST, Marc SAINT JOHN WEBB, Quaero Capital) p.24 The puzzle of ecology and financial markets (BrunoCOLMANT, RoyalAcademyof Belgium) p.25 Change of control provisions in investment fund structures(BahyaBOUHARATI,LindsayTULLOCH, DLAPiper) p.26 Takingtheplunge:Switchingfromsavingtoinvesting (AXA Investment Managers) p.26 TheUSCorporateTransparencyAct:Smallcompanies must disclosure their beneficial owners – or else! (Armin GRAY, Benjamin TOLUB, Gavin WARD, Gray Tolub LLP) p.27 Trustmoore Group to incorporate Funds Avenue with CSSF approval p.27 L’épargne toujours intéressante pour les revenus des investissements ? (Harry GOODACRE, Schroders) p.28 Services aux collectivités : le prochain secteur de croissance ? (Capital Group) p.28 Banks versus LO-AIFs & the “AIFMD 2 Lending Passport” (Sebastiaan Niels HOOGHIEMSTRA, Loyens & Loeff) p.29 Zone euro : Le moral des investisseurs recule à nouveau en septembre (Reuters) p.29 Rentrée dans l’ordre (Olivier de BERRANGER, Enguerrand ARTAZ, LFDE) p.30 Investment Compliance and Life Insurance: a new focus on retail investors protection (Nessym Jules TIR, Wolff & Partners SCS) p.30 Les actions européennes continueront à bien se comporter au cours du reste de l’année (Olgerd EICHLER, Mainfirst) p.30 Exploring emerging market fixed income oppor- tunities (Alonso PEREZ-KAKABADSE, UBP) p.31 ESMA’s guidelines on funds’ names - Getting ready for the application date (Arnaud JULIEN, Antonios NEZERITIS, Marc HIRTZ, Ashurst) p.31 t Informatique financière Stablecoins : pourquoi le Luxembourg peut devenir une place de référence pour l’euro tokenisé (Fabrice CROISEAUX, InTech) p.32 La Chambre des Députés se dote d’une Charte sur l’intelligence artificielle p.32 DORA on the horizon : Review your contracts in light of the new draft RTS on subcontracting (Vincent WELLENS, Ottavio COVOLO, Garance DIACONO, NautaDutilhAvocats) p.33 LHoFT Presents Catapult: Green Fintech Program: Advance Sustainable Innovation (September 16-20, 2024) p.33 From AMLR to WTR Recast: understanding the EU’s newAML/CTF package and its impacts on the crypto industry (Baptiste AUBRY, Helena FINN, Julien FRAHI, A&O Shearman) p.34 DORA: Regulated funds need to act now on new EU regulation (Ocorian) p.34 The Value of RegTech Services by Consultants Versus typical Software solutions: Why Regulated Companies Need Structured, Mutualized Processes (KainaBOUMALI, OpexiaREGTECHServices) p.35 Enhancing customer experience through a risk & compliance-based approach (Michel KABANGA KAYEMBE, 3nity-global.com ) p.36 Payments Forward: Understanding PSD3 and PSR (Oriane KAESMANN, the LHoFT) p.36 AML compliance is the key success factor for launching digital asset offerings (Arnd HESSELER, Julian SCHMEING, Tamara BRAUN, Cédric LÜSCHER, Diego ROTH, zeb consulting) p.37 Site internet et développement durable :Des solutions pour diminuer l’impact environnemental (Baris CELIK, Mediation) p.37 t Droit / Emploi Chasse de têtes : identifier et attirer vos leaders de demain (Caroline LAMBOLEY, Lamboley Executive Search) p.38 TVA : changements en vue au 1 er janvier 2025 (Cédric TUSSIOT,Michel LAMBION, EricRÉOLON, Deloitte) p.38 Post-M&A Disputes: Is arbitration the most appro- priate forum? (Annie ELFASSI, Elodie DUCHÊNE, Baker & McKenzie) p.39 Sustainable Corporate Governance for Business Success (Sandrine LECLERCQ, adVeci Advisors, Thorsten LEDERER, Panteo Global Partners) p.40 Plus d’un quart des travailleurs présentent un risque élevé de burn-out (Etude Workday) p.40 Procedural tactics in corporate andfinancial disputes – the forced disclosure of evidence (Olivier MARQUAIS, Loyens & Loeff) p.41 Unsalariélicenciéaveceffetimmédiatpourdespropos racistes et xénophobes publiés sur LinkedIn (AnaïsPHILIPP,ArianeCLAVERIE,Castegnaro) p.42 Luxembourg slips to 6th place in the 2024 Global Retirement Index (Natixis IMGlobal Retirement Index 2024) p.42 NewLuxembourglawontransparentandpredictable working conditions: What does it mean for you? (SabrinaALVARO, EricWEBER, PwCLegal) p.43 FWULife Insurance Lux S.A.:ALuxembourgCourt order a stay of payment (Marie-Paule GILLEN, Frédéric SEINCE, Ben GUEDES RIBEIRO, DSMAvocats à la Cour) p.43 The Bill of Law 8414: proposed tax amendments for companies and individuals mainly to boost the economy (Pierre-Régis DUKMEDJIAN, DPR Tax Law) p.44 Légère hausse des faillites au 1 er semestre 2024 (Creditreform) p.44 Réforme du bail à usage d’habitation : Quelles répercussions pour les relations locataire-bailleur ? (Serge HOFFMANN, Fanny HIÉRONIMUS, Amélie GEFFRAY, PwC Legal) p.45 t Nominations p.46 et 47