AGEFI Luxembourg - septembre 2023

AGEFI Luxembourg 2 Septembre 2023 Economie Suite page Une «Il y a donc euune tendance à penser que le niveau de l’inflation à 3 % atteint en juin était unpoint bas, avec une remon- tée entre 3,5 % et 4 % attendue pour le reste de 2023. Par conséquent, les mar- chés ont commencé à anticiper une nouvelle hausse de taux aux États- Unis en prévision de la réunion de novembre prochain, alors que nous pensions avoir atteint le sommet en juin dernier», explique David Kruk. Attendre les chiffres Pierre Puybasset souligne pour sapart que lesmarchés éprouvent aujourd’hui de grandes difficultés à se fixer sur un scénario bien précis pour la directionde lapolitiquemonétaire. «On ne peut que constater que la visibi- lité reste particulièrement faible sur la réduc- tion de l’inflation aux États-Unis, avec un scénario qui a tendance à changer de mois en mois. Le dis- cours de Powell à Jackson Hole a montré un prag- matisme par rapport aux attentes inflationnistes». La position de la Fed semble être de vouloir éviter les erreurs de politique monétaire en évitant une sortie trop rapide de la politique restrictive, ce qui risquerait de provoquer un redémarrage de l’infla- tion et de déclencher une nouvelle phase de hausse du taux directeur. «Selon nous, nous n’allons pas connaitre d’inversionde politique trop rapide. La Fed va probablement attendre d’avoir des don- nées qui confirment que l’inflation n’est plus un problème pour l’économie américaine». Marasme chinois De son côté, David Kruk souligne que les derniers chiffres de l’emploi américain sem- blent indiquer que le resserrement monétaire de ces deux dernières années commence à faire son effet. «Plutôt qu’une politique monétaire qui se resserre encore beaucoup, nous estimons que la croissance va décé- lérer naturellement durant les prochains mois». Plusieurs sociétés actives dans le retail américain (Macy’s, Foot Locker) ont pointé vers des risques de fra- gilité durant les prochains mois. «C’est un souci lorsque l’on connaît le poids de la consommationprivée dans la croissance du PIB américain». Il souligne d’ailleurs que les grands courtiers sont aujourd’hui très largement convaincus que l’écono- mie devrait réussir son atterrissage endouceur. «Le mot récession est aujourd’hui banni de leurs ana- lyses,même si nous restons convaincuqu’un ralen- tissement plus fort n’est pas quelque chosequ’il faut aujourd’hui totalement à exclure. L’absence d’un rebond de la Chine pourrait provoquer un ralentis- sement plus marqué pour l’Europe, qui est beau- coup plus dépendante de la croissance globale». Marché de traders David Kruk rappelle que septembre a souvent été un mois compliqué. «C’est traditionnellement une période difficile, avec des performances sur l’indice S&P 500 négatives tant en 2022 (-9,3 %) qu’en 2021 (-4,7%) ou encore en 2020 (-3,9%). Les investisseurs optimistes en septembre sont généralement assez difficiles à trouver, et c’est aujourd’hui un marché où seuls les traders sont réellement actifs». «Je pense toutefois que cette domination actuelle des traders pourrait avoir pour conséquence un début de mois de septembre positif, car les nou- velles économiques ne sont pas encore suffisam- ment importantes pour que les investisseurs à long terme changent leur fusil d’épaule». A moyen terme, il pointe que la fragilité et les incertitudes restent encore importantes pour la seconde partie de l’année. «Les décrochages éven- tuels constitueront toutefois des opportunités pour trouver des opportunités d’investissement intéressantes». Au cœur des marchés SOMMAIRE t Economie Au cœur desmarchés (Pierre PUYBASSET, David KRUK, La Financière de l’Echiquier) p.1 et 2 The new investment tax credit in Luxembourg: A boon for the financial sector? (Jean-Bernard DUSSERT, EY) p.1 et 5 The future of money: was Lenin right? (Bruno COLMANT, RoyalAcademy of Belgium) p.4 L’activité fait du sur-place (STATEC) p.4 600 millions d’euros de prêts pour les PME du Benelux (BEI et ING) p.5 La banque de détail marquée par la hausse des taux d’intérêt (EtudeABBL) p.6 Les plans de résolution des banques mis à l’épreuve en 2024 (Reuters) p.6 La BIL réalise un résultat net de 103millions € p.6 Vers un régime de contrôle des fusions et acquisi- tionsentreentreprises(ministèredel’Économie) p.7 La BCE relève à nouveau ses taux mais signale la fin de son resserrement (Reuters) p.7 Franz Fayot dresse son bilan en tant que ministre de l’Économie (ministère de l’Économie) p.8 “Nous devons avoir confiance dans l’avenir de l’économie européenne” (Prévisions économiques de laCommission) p.8 L’économie mondiale résiste mieux que prévu (Michael BLÜMKE, ETHENEA) p.9 Mise en œuvre du «Pilier Deux » de la réforme fiscale internationale de l’OCDE dans l’UE (ministère des Finances) p.9 Le devoir de séduction (Carlo THELEN, Chambre de Commerce) p.10 Le Luxembourg étend son soutien au Fonds pour l’inclusion financière (BEI) p.10 Yuriko BACKES présente la situationdes finances publiques (ministère des Finances) p.11 Le Luxembourgpublie le rapport de son emprunt souveraindurable (ministère des Finances) p.11 « L’histoire de leurmartyre devrait être portée à la connaissance dumonde entier » (Andrzej DUDA, Président de la République de Pologne) p.12 Renforcement des relations bilatérales entre le Luxembourg et la Slovénie (ministèred’État) p.12 Kazakhstan’s economic course aims todouble the growth by 2029 (Embassy of Kazakhstan) p.12 Tax controversy series: Administrative court judgement on U.S. branches (Emilien LEBAS, KPMG) p.13 L’insignifiance militaire des Européens reste patente, en Ukraine, au Sahel, ... (JeanMARSIA, Société européennededéfenseAISBL - S€D) p.14 t Fonds d’investissement Les signes d’affaiblissement se multiplient en Europe et en Chine (Guy WAGNER, Banque de Luxembourg Investments) p.15 AAApour le Luxembourg p.15 GP Stake Funds: a win-win strategy for investors and fund sponsors? (Yannick ARBAUT, Romain BAU, Allen &Overy) p.16 Indosuez Wealth Management reprend Banque Degroof Petercam p.16 Regulation is biggest challenge to capital raising (Ocorian research) p.16 Le retour en grâce du Japon est-il durable ? (Vincent JUVYNS, J.P. MorganAM) p.17 China’s weakness a challenge, not a crisis (Evan BROWN, UBSAM) p.17 Withholding tax onprofit distributions to alterna- tive investment funds: a necessary evolution (LuisMUÑOZ,MatteoPOGLIANI,DLAPiper) p.18 The 10-year of Luxembourg For Family Office (DianaDIELS,LuxembourgForFamilyOffice) p.18 L’Europe a besoin de carottes (Michael RAE, M&G) p.19 De la rationalité économique des CTA (Steeve BRUMENT, Candriam) p.19 ESG in private equity: marketing tool or value driver? (Laurent CAPOLAGHI, RenaudLABYE, EY) p.20 Reprise boursière : trois constats et trois erreurs (B. VIDALDELABLACHE, CapitalGroup) p.20 Une pour tous (PhilippVORNDRAN, FlossbachvonStorch) p.21 Fidelity expands fund with SFDR Article 9 strategies p.22 Vive les mois d’août ! (Carmignac) p.22 LuxSE and GICE&SDGs join forces to strengthen sustainable finance education in India p.22 Investir dans laprochaine générationd’infrastruc- tures (ChristopheGANTENBEIN, UBP) p.23 Deutsche Börse acquires the remaining shares in FundsDLT p.23 CSSF SFDR Thematic Review on the implemen- tation of sustainability-related provisions in the investment fund industry (Jimy BENCHAHDA KONTZLER, Cédric DANOIS, Linklaters) p.24 Fund management industry faces growing challenges of cybersecurity, compliance and ESG (Crestbridge survey) p.24 The EC confirms: AIFs with semi-profs will be deregulated! (Sebastiaan N. HOOGHIEMSTRA, Loyens & Loeff) p.25 SituationofUCIs at the endof July (CSSF) p.25 La Financière de l’Echiquier, fer de lance dudéve- loppement de LBP AM en Europe (Emmanuelle MOUREY, LBPAM, BettinaDUCAT, LFDE) p.26 Résultat équilibré pour la BCL p.26 Perspectives pour les actions par rapport aux obli- gations (DuncanLAMONT, Schroders) p.27 Investir « vert » en toute confiance (EugenBILLER, ODDOBHFAM) p.27 Snapshot on weather derivatives instruments (Pierre-JeanLACROIX,HACAPartners) p.28 t Emploi / Droit La gestion des talents : une approche de plus en plus stratégique (Sandrine ROUX, Patrizia FRATINI, Banque Havilland) p.29 Celebrating the True Heroes of Luxembourg’s Economy (LuxembourgOfficial Top150) p.29 Unmeilleur équilibre entre vie privée et vie profes- sionnelle(ministèreduTravailetdel’Emploi) p.29 Défis d’avenir et attractivité du Grand-Duché (FEDIL Industry Day 2023) p.30 LaDirectiongénéraledes classesmoyennes dresse son bilan p.30 L’esprit d’entreprise en temps de crise (Rapport Global EntrepreneurshipMonitor - STATEC) p.30 Etes-vous dans la rétention ou la fidélisation de vos talents ? (Caroline LAMBOLEY, Lamboley Executive Search) p.31 Sorties d’ordre privé durant un arrêt maladie : faute grave ? (PerrineGADROIS, Castegnaro) p.31 Howcould theBelgianpensionsystembe radically transformed? (Bruno COLMANT, Royal Academy of Belgium) p.32 Les enjeux et défis de la taxonomie européenne à la loupe (Conférence House of Sustainability - Chambre de Commerce) p.32 TVA : des évolutions importantes à venir pour les administrateurs ? (Raphaël GLOHR, Michel LAMBION, Deloitte) p.33 Le Luxembourg se dote d’une nouvelle législation enmatièrede faillite (ChambredeCommerce) p.33 Economiemondiale : Vieillissement de la popula- tion, croissance des salaires et inflation (WilliamDe VIJLDER, BNP Paribas) p.34 Les entreprises luxembourgeoises augmentent les salaires de 3,4%en 2024 (étudeWTW) p.34 Nouvelle loi pour remédier à la pénurie de main- d’œuvre qualifiée (ADEM) p.34 Not here to stay – the challenge of employee re- tention (Arnd HESSELER, Christina BLOCK, ChristianVONSCHIRACH, zeb consulting) p.35 5 e plan d’action national en faveur des PME (Directiongénéraledes classesmoyennes) p.35 La guerre des talents aura bien lieu ! (Roger H. HARTMANN, EFPA) p.36 t Informatique financière A definite step towards digitalization of Luxem- bourg corporate law (Mebru BAGDADIOGLU, Clémence PERSONNE, Dentons) p.39 L’IAoffre de belles opportunités aux investisseurs (Ben FORSTER, Schroders) p.39 LuxProvide and DataThings announce their business partnership p.40 Navigating the Perils of the Vast Cyber Seascape (OrianeKAESMANN, LHOFT) p.40 MiFID II ESG & IDD: A Look Back at 2023 and Strategies for 2024 (Pierre NEMETH, SOPIAD, DavidSUETENS, Independent director) p.41 Upcoming European open finance and payment services laws close topassing their first privacy test (Anne-Sophie MORVAN, Sigrid HEIRBRANT, NautaDutilhAvocats) p.42 Divizend continues to redefine the future of finan- cial services p.42 Les surprenantes conséquences des règlements SFDRet PRIIPS (JulienSCHMID,Avanterra) p.43 “I genuinely believe that Depowise stands in a league of its own” (Artur REITER, Depowise) p.43 The speed of the world has changed, and in banking too (FrançoisMASQUELIER, SimplyTreasury) p.44 Use of DataAnalytics andArtificial Intelligence in Luxembourg (PwC survey) p.44 10 ème éditionduLuxembourg Internet Days p.44 DORA: Embracing New Challenges in Digital Operational Resilience (Sophie LE GOFF, Sia Partners) p.45 “An intuitive collaboration platform designed specifically for banks” (MiguelOLIVEIRAGRAÇA, BankerLinks) p.45 Les cryptomonnaies dans le viseur de DAC 8 (Julien BRIOT-HADAR) p.46 Adéquation des programmes de filtrage des sanctions : Opter pour une approche globale (KaderDJOUADI, LexisNexisRiskSolutions) p.46 L’intelligence artificielle dans le secteur financier auLuxembourg (Fondation IDEA) p.47 CATAPULT: InclusionAfrica 2023 (LHoFT) p.47 t Style & Succès p.36 t Nominations p.37et 38