Agefi Luxembourg - mai 2024

Mai 2024 45 AGEFI Luxembourg Informatique / Sécurité Par Marc TEMPLE, directeur, RiskNarrative, LexisNexis® Risk Solutions L ’essor des cryptomon- naies a fait émerger une nouvelle série de risques dans l’écosystème fi- nancier. L’utilisation des cryptomonnaies comme moyen de paiement est toute nouvelle par rapport au secteur des services fi- nanciers traditionnels. Les cryptomonnaies offrent de nouvelles formes d’actifs numé- riques, des plateformes de finance décentralisée (DeFi), des jetons non fongibles (NFT) et des projets innovants de blockchain. Les entreprises telles que les pla- teformes d’échange de crypto- monnaies et les portefeuilles numériques se heurtent sans cesse à des obstacles pour rester à la pointe de ces développe- ments et aligner leurs pratiques de conformité. Les utilisateurs de cryptomon- naiespeuvent effectuerdes trans- actions en utilisant un pseudo- nyme, pouvant se traduireparun problèmed’identification.Lescri- minels peuvent exploiter cet ano- nymat pour se livrer au blanchi- ment d’argent, à la fraude ou à d’autres activités illicites sans fournir de données de traçabilité quipermettraientdelesidentifier. En outre, la réglementation du secteur des cryptomonnaies n’en étant qu’à ses prémices, les utili- sateurs ont la possibilité d’effec- tuer des transactions, sans avoir à se soumettre à de véritables contrôles d’identité. Enfin, un nombre croissant de détaillantscommencentàaccepter lescryptomonnaiescommemode depaiement.Cestendancesimpli- quent que la mise en place de mesures complètes de conformité est nécessaire pour lutter contre la criminalité financière. De nouveaux défis Actuellement, il n’existe pas de norme universelle dans la régle- mentation des cryptomonnaies et lesréglementationsdiffèrentconsi- dérablement d’une juridiction à l’autre. Ce manque de standardi- sationengendredesproblèmesde conformité en ce qui concerne les plateformes d’échange de crypto- monnaiesopérantauniveauinter- national ou servant des clients de plusieurs régions dumonde. Devantlamultiplicationdesmon- naies, jetons et projets de block- chain,lesinstancesréglementaires tentent d’aligner les opérations de cryptomonnaies sur les nouvelles lois et réglementations, ce qui ajoute des défis supplémentaires pour les professionnels de la conformité. Les divers réseaux de cryptomonnaies et de blockchain présentent différents niveaux de transparence, ce qui complique le suivi des transactions sur diffé- rentes blockchains. Face à la com- plexité de ce domaine, les plate- formes d’échange de cryptomon- naies et les instances réglemen- taires ont de la difficulté à surveil- ler et identifier efficacement les activités suspectes impliquant de multiples réseaux de blockchains oude cryptomonnaies. Malgré des professionnels quali- fiés et des technologies spéciali- sées, naviguer dans un paysage deconformitéenconstanteévolu- tion en matière de criminalité financières’avèreêtreunvéritable défi. L’introduction des crypto- monnaies dans cet environne- ment complexifie davantage la conformité et entraîne une aug- mentationdesdépenses.Lescoûts de main-d’œuvre, par exemple, sont devenus une composante essentielle des dépenses crois- santes, plus de 50% des coûts de conformité mondiaux étant alloués à ce type de dépenses. L’essor de l’analyse des blockchains La réglementation exige des insti- tutions financières qu’elles effec- tuent un suivi des transactions, puisque ce dernier constitue un facteur crucial dans la prévention du blanchiment d’argent. Cependant, comme les transac- tions par le biais de cryptomon- naiessedéroulentendehorsdeces institutions, les entreprises sont contraintesd’adopterdenouvelles approchesoud’ajusterleursefforts de surveillance. Certains suggèrent que les actifs numériquescontribuentàlacrimi- nalitéfinancière,commelafraude, la corruption, le financement du terrorisme et d’autres transactions illicites. Ces dernières années, les instances réglementaires du monde entier ont intensifié leurs efforts pour lutter contre le blan- chiment d’argent et renforcer les contrôlesdeluttecontreleblanchi- ment de capitaux (LBC). En réponse aux complexités pré- sentées par les réglementations pourlaluttecontreleblanchiment d’argent, on notera l’adoption de l’analyse des blockchains, qui suit les flux de cryptomonnaies et identifie les personnes, ou entités, impliquées dans des transactions suspectes. L’analyse de données des blockchains, les plateformes d’échange de cryptomonnaies et les organismes de réglementation peuventrévélerdesschémasnota- bles,indicateursd’activitésillicites. Ces schémas incluent le transfert de sommes d’argent importantes, des transactions récurrentes avec la même adresse et des implica- tions avec des entités précédem- ment liées à des comportements criminels. Une nouvelle approche De nombreuses plateformes d’échange de cryptomonnaies utilisent une variété de systèmes et solutionspour relever cesdéfis. Toutefois, s’appuyer sur plu- sieurs systèmes et des données cloisonnées pourrait entraîner une augmentation des coûts de mise en conformité et de la chargede travail si les entreprises neparviennent pas à adopter une vision globale pour évaluer les risques et, parallèlement, à répon- dre aux exigences de conformité constamment en évolution ainsi qu’aux attentes des clients. Les méthodes traditionnelles de gestion des risques ont tendance à entraver le rythme de la prise de décision et l’agilité nécessaire pour s’adapter à l’évolution des exigences réglementaires et des attentes des clients. Par ailleurs, avoir plusieurs équipes dédiées à l’intégrationdes clients et à la sur- veillance des transactions mobi- lise un temps et des ressources considérables, tout en rallongeant potentiellement les processus. Pour relever efficacement ces défis, de nombreuses plate- formes d’échangede cryptomon- naies adoptent une approche basée sur le risque avec la tech- nologie d’orchestration des risques. L’orchestration des risques gagne rapidement en importance comme alternative progressive aux produits de ges- tion des risques cloisonnés. Del’intégrationdesclientsàl’obli- gationdevigilance,lesplateformes d’échanges peuvent obtenir une vision plus complète de leurs clients et prendre des décisions commercialesmieux informées. Tirer parti de l’orchestration des risques Cesdernièresannées,descabinets d’analystes de ce secteur dont DatosInsightsetGartnerontdési- gné l’orchestration des risques comme une manière de gérer les obligationsenmatièrederisqueet deconformité.L’orchestrationdes risques permet non seulement d’améliorer le filtrage des transac- tions, mais aussi d’atténuer les risques réglementaires tout en offrantuneexpérienceclienttrans- parente. L’orchestration permet aux entreprises, notamment aux plateformesd’échangesdecrypto- monnaies, de gérer les risques et de lutter contre les activités frau- duleuses en connectant divers outils, technologies et données et en leur donnant la possibilité de conjuguer leurs efforts face aux flux de travail liés à la conformité et à la fraude. Les entreprises qui s’appuient sur l’orchestration peuvent prendre des décisions avec davantage de confianceetaméliorerl’expérience des clients tout en réduisant les coûts et en atteignant des niveaux de productivité plus élevés grâce àuneprisededécisionplusrapide enmatière de risques. Un programme qui ne se contente pas de satisfaire aux exi- gences réglementaires, mais qui s’aligneégalementsurlesobjectifs spécifiques de l’entreprise, peut apporter une valeur à long terme aux plateformes d’échanges. L’orchestration des risques devrait jouer un rôle essentiel pour aider les entreprises à faire face aux attentes réglementaires mondiales enconstanteévolution et à la numérisation rapide des transactions. Favoriser l’établissement de normes en matière de criminalité financière à l’ère des cryptomonnaies ©Freepik By Filip SUCHTA, Q Securities and Matthias FRIEDLI, Sygnum Bank D igital assets are hot. From successful BitcoinETFs to institutional adoption, tra- ditional investors are taking notice. However, access remains limited, creating a gap for EUandAsian fund managers to launch crypto funds. In this guide we’ll cut through the complexity of launching an EU crypto fund and focus on key steps you need to consider when setting up a crypto fund: (1) picking the optimal jurisdic- tion; (2) considering different in- vestor types; (3) choosing the right fund structure, and (4) selecting the necessarypartners. Therisinginterestindigitalassets,markedbyrecord- breakingUS Bitcoin spot ETFs, which have amassed over USD31bn in assets undermanagement (AuM), underscores the burgeoning appeal of cryptocurren- cies among traditional investors. The robust perfor- manceof digital assets fuels this interest, asdoes their reputation as a store of value and their recognition as blue-chip investments. Despite this,many traditional investors find the digital asset market hard to access owing to a shortage of traditional fund products, which often come with low liquidity and limited investor participation. The impressive returns from digital assets have promptedassetmanagerstoevolvetheirstrategiesto includethem,aimingtoleveragebroaderdistribution possibilitiesandovercomeAuMlimitations.Withreg- ulatoryconstraintsprimarilyintheUS,Europeanand Asian fund promoters are uniquely positioned to spearhead innovations indigital asset products. However, setting up a crypto fund is fraught with complexities, requiring strategic decisions about ju- risdictions, investment vehicles, and secure coun- terparties. Step 1: Choosing the right jurisdiction The choice of jurisdiction is critical in setting up a crypto fund. Despite efforts like the Markets in Crypto-assets(MiCA)Regulationaimedatstandard- ising the cryptomarket inEurope, the regulatory en- vironmentremainsdisjointed.Theregulationofactual investments in digital assets by EU funds is still dic- tated by national authorities under the UCITS and AIFMDirectives, leading to varied local regulations. The selection should therefore be narrowed down to the following jurisdictions, known for their fund in- dustry appeal: - Luxembourg nowhosts its first licensed fundman- ager6Monks(AIFM)authorisedtomanagefundsin- vestingindigitalassets,enhancingitsappealasahub. - Malta has many service providers ready andwill- ing to collaborate with crypto fund promoters. Un- like Luxembourg, there are many management companies, administrators and depositaries autho- rised to perform their role in the digital asset fund ecosystem. At the same time, Malta’s regulatory framework is already largelyalignedwithMiCAre- quirements, likely reducing its impact when it be- comes applicable later this year. - While a strong contender, Ireland shows slower progress in accommodating direct crypto fundoperations. -Switzerlandisvisiblyattheforefrontofdig- italassetadoption.However,notbeinginthe EUresults in significant limitations, particu- larly regarding access to the single market and the harmonisationof regulations. - Similarly for Gibraltar, which has made ef- forts to position itself as a digital assets hub, at- tracting numerous blockchain and virtual assets businesses. At the same time, its limited fund industry prominence affects its ability to fully leverage the potential of crypto funds. Luxembourg and Malta emerge as leading in the crypto fund appeal due to their more ad- vanced regulatory frameworks for dig- ital assets. Step 2: Identifying investors Investors in digital assets fall into two main cate- gories: those currently inactive but interested indig- ital assets and active investors looking for further diversification. The former group includeshigh-net- worth individuals and institutional clientswhopre- fer regulated, conventional financial products linked to digital assets. The latter comprises early adopters eager to explore new investment strategies. The choice of jurisdiction and fund structure must caterdirectlytotheneedsandregulatorypreferences of these investor groups, balancing the need for reg- ulatory compliance against distribution and opera- tional flexibility. Step 3: Fund structuring TherangeoffundstructuresinEuropeanjurisdictions varies from unregulated to fully regulated setups. Each has its advantages and challenges, with semi- regulatedstructureslikeLuxembourg’sRAIF,Malta’s NAIF,orIreland’sQIAIFprovidingamiddleground. These allowrelatively quick setup times and are eli- gible for an EU distribution passport while still en- suring investor security by mandating the appoint- ment of professional service providers. Step 4: Selecting service providers The effectiveness of a digital assets fund greatly de- pends on the choice of service providers. These in- clude an authorised AIFM for portfolio and risk management, an administrator to handle fund ac- counting, and a depositary responsible for the safe- keeping of the fund’s assets. The selection of service providers should be aligned with the fund’s opera- tional needs and the regulatory environment of the chosen jurisdiction. Theroleofadepositary,particularlyfordigitalassets, iscriticalandrequiresproviderswhoarewell-versed in the nuances of crypto custody and security. At Q Securities,we’repartneringwith theveryfirst autho- rised cryptoAIFM in Luxembourg – the earlymen- tioned 6Monks and Sygnum Bank as crypto custodian and banking partner – to service crypto funds as the dedicated depositary. This positions us ahead of the crowd for any other upcoming crypto-focused AIFM launches. At the same time, we offer similar services to fund man- agers targetingMalta. Conclusion As traditional finance increasingly intersects with digital assets, setting up well-structured and effec- tivelymanaged crypto funds becomes crucial. The evolving regulatory landscape, exemplified by ini- tiatives likeMiCA, provides a foundation for these developments. Successful fund promoters will need to navigate this complex environment thoughtfully, making strategic choices about juris- dictions, structures, and partnerships that align with the long-term interests of their investors and the overarching regulatory framework. This approachwill not only cater to the growing in- vestor appetite for digital assets but also solidify the role of digital asset funds in the broader investment landscape. Seizing early opportunities: Astrategic guide for setting up an EU crypto fund