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Les marchés d’actions se sont avérés particulièrement calmes. Les acteurs des marchés financiers auraient-ils déjà pris leurs bénéfices en cette fin d’année pleine de rebondissements ou la perspective de reprise aurait-elle été totalement intégrée et le potentiel haussier limité? Nous penchons en faveur de la seconde solution et notre exposition aux actions, quoique toujours surpondérée, a donc été réduite en conséquence. Notre opinion à l’égard de l’économie mondiale n’est plus au dessus du consensus et le moral des investisseurs semble au plus bas. Les secteurs défensifs commencent à surperformer les cycliques, et ce n’est pas anodin. La reprise des marchés a notamment été possible grâce au secteur financier, à l’énergie et aux matériaux de base, mais les télécommunications et les...
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