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Les esprits animaux sont de retour. Dans le brouillard statistique d’un monde en transition, les marchés ont clairement accrédité notre thèse du trou d’air et relégué le «double plongeon» au rang de scénario alternatif. Pourquoi un tel revirement? L’économie américaine a cessé de décevoir les marchés (stabilisation de l’immobilier, accélération des services); les régulateurs bancaires ont assoupli leurs exigences (Bâle III); le fonds de stabilisation européen a été couronné d’un AAA par les agences de notation; enfin, la Chine a confirmé par son PMI de septembre la thèse du simple ajustement des stocks industriels. Emporté par la demande d’importations chinoises, le cycle des échanges industriels devrait ré-accélérer dès le 4T10 après un à-coup au 3T10. En outre, le cycle chinois demeure...
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