Agefi Luxembourg - mai 2024

AGEFI Luxembourg 2 Mai 2024 Banque privée / Economie Suite pageUne Enfin, les mesures de protectionnisme et les relocalisations des chaines de production depuis des pays où le coût de lamaind’œu- vre est faible vers nos pays où il est élevé ont aussi un impact sur l’inflation. Heureuse- ment, l’émergence des nouvelles technologies devraitatténuerceteffetgrâceauxgainsdepro- ductivité. Comme le disaitMilton Friedman : « Inflation is taxation without legislation ». L’inflation, bien que perçue comme un défi,peutégalementêtrevue commeuneopportunitépour les investisseurs souhaitant protéger et faire fructifier leur capital sur le long terme. Eneffet, les marchés financiers offrent aujourd’hui plusieurs possibilités pour y parvenir. Actuellement, lemarché obligataire offre des oppor- tunitésintéressantespourlesinvestisseurs.Lahausse des tauxd’intérêt a ramené cemarché sous le feudes projecteurs,aprèsplusieursannéesdedésintérêt.Les obligations d’Etat allemandes à 10 ans, considérées comme le placement obligataire le moins risqué en euro, offrent actuellement un rendement de 2,55%. L’équivalent américain offre pour sa part 4,6%. Les obligations d’entreprises notées Investment Grade permettent d’y ajouter en moyenne 0,5% de rende- ment supplémentaire. Pas question cependant de foncer tête baissée. Certains débiteurs, dont de nom- breux pays, sont dans une situation financière com- pliquée et souffrent de la hausse des taux. Le travail de nos analystes et gestionnaires, portant sur la sélection et d’étude de bilan est indispensable au choix des émetteurs d’obligations. Auseindes obligations gouvernementales, les obligations liées à l’inflationoffrent l’op- portunitédevoirlavaleurderemboursement ainsiquelescouponsajustésdel’inflationaccu- mulée pendant la durée de vie de l’obligation. Cetypedepapierestparticulièrementinté- ressant lorsque les attentes du mar- ché concernant l’inflation sont faibles. Aujourd’hui, si l’infla- tion reste supérieure à environ 2%, le rendement de ces obliga- tions sera supérieur à celui des obligations classiques, et permet- tra de protéger les détenteurs contre une inflation qui resterait encore élevée pour une longue période. C’est une des raisons pour les- quelles,chezCapitalatWork,cesobligationsoccupent une part importante de notre stratégie. Attention cependant au fait que le fonctionnement un peu particulier de ces obligations est basé sur le calcul de l’indice des prix à la consommation (CPI). Comme chacun le sait, cet indice est basé sur un panier qui varie d’un pays à l’autre et qui ne cor- respondpas forcément à l’inflation réellement subie par les consommateurs. La protection n’est donc pas parfaite. Finalement, ce sont les actions qui offrent probable- ment la meilleure protection contre l’inflation réelle. L’investisseur qui achète les actions d’une entreprise capablede tirer profit d’unenvironnement inflation- niste en récoltera nécessairement les bénéfices à long terme. La sélectivité est également essentielle ici. Toutes les entreprises ne peuvent pas augmenter leursprixlorsqueleurscoûtsdefonctionnementaug- mentent. Celles qui n’ont pas cette capacité n’auront d’autre choix que de voir fondre leurs profits. Le concept de pricing power revêt ici toute son impor- tance.Lesentreprisesbénéficiantparexempled’avan- tagesconcurrentielsdurablesauronttendanceàpro- fiter d’un meilleur pouvoir de fixation des prix, ce qui sera finalement positif pour l’actionnaire. Pierre-HenryOGER Head of PortfolioManagement Luxembourg CapitalatWork Foyer Group Investir en période d’inflation : comment protéger votre capital E ndate du 10mai 2024, l'agence de nota- tionMorningstarDBRS a confirmé la notation «AAA» duGrand-Duché de Luxembourg avec perspectives «stables». Lanotationreflète la soliditéde la situation financière du pays grâce à des fondamentaux économiques solides,malgréuneaugmentationmodéréedespres- sions budgétaires. Selon l'agence de notation, le Luxembourgdisposedelamargedemanœuvrebud- gétaire pour faire face à d'éventuels déficits budgé- tairesmodérés au cours des prochaines années. Morningstar DBRS s'attend à un rebond de la crois- sanceduPIBréel et des exportationsde services ainsi qu'àunereprisedelaconsommationprivée.L'agence met en avant l'économie hautement développée du Luxembourgetsapositionentantquecentrefinancier mondial, notamment en raison de son industrie des fonds importante. La solidité des institutions, l'envi- ronnement politique stable, la prospérité de l'écono- mie et la position extérieure forte du Luxembourg contribuent eux-aussi à la notation «AAA». Source :ministèredesFinances Morningstar DBRS confirme la notation «AAA» du Luxembourg KirchbergLuxembourg @PhilippeSchroeder SOMMAIRE t Banque privée / Economie Investir en période d’inflation : comment protéger votre capital (Pierre-Henry OGER, CapitalatWork Foyer Group) p.1 et 2 Thriving beyond borders: The evolving dynamics of Luxembourg funds (Justin GRIFFITHS, Guillaume SCAFFE, Doriane HARDY, Deloitte) p.1 et 3 Morningstar DBRS confirme la notation «AAA» du Luxembourg (ministère des Finances) p.2 Dernières éditions pour le PSC et le PNR (ministèredesFinances/ministèredel’Économie) p.3 Des banquiers à l’écoute des préoccupations dupays (Conférence de presse annuelle de l’ABBL) p.4 “The European Union and the Western Balkans. Enlargement: ambitions versus realities?” (The Bridge Forum Dialogue conference) p.4 Du mieux dans les services (STATEC) p.6 Une inflation tenace et une croissance modeste inquiètent les banques centrales (Michael BLÜMKE, Ethenea) p.7 European budget rules: Europe against democracy? (BrunoCOLMANT, BelgianRoyalAcademy) p.8 New business opportunities between Luxembourg and Belgium (Chamber of Commerce) p.8 Sustainable finance: from evolution to effective regulation (LuxembourgforFinance) p.9 L’Europe doit renouer avec l’esprit d’innovation et de liberté qui la caractérisait (ChristopherDEMBIK,PictetAssetManagement) p.10 Les enjeux de modernisation de la gestion financière publique au Luxembourg (Pierre-Jean FORRER, Dorian RIGAUD, Francois REY, EY) p.10 A&OShearmanmerger successfully completed p.11 International Sanctions &Compliance: The tightening of anti-circumvention rules as a new European com- pliancepolicy (NessymJ. TIR,Wolff&Partners) p.11 Banques centrales : peut-on vraiment dépasser le leader ? (Philippe LEDENT, ING) p.12 “Quo Vadis de-risking?” (Alexandra BIKA, Marie Astrid DUPUY, Maxime HECKEL, Nicolas MARINIER, Deloitte) p.12 Un état des lieux encourageant ! (EFPA FINANCE FORUM 2024 #EFF24) p.13 Le dividende a atteint un nouveau record (Ben LOFTHOUSE, Janus Henderson) p.14 Budgetdel’Etat2024:àlarecherchedesmargesdema- nœuvre perdues (AvisChambredeCommerce) p.14 AML regulations need more clarity (Michael WEIS, PwC) p.15 IFRS 18 - knocking at the door of IFRS accounts’ preparers (Anca BRUNETMANDRU, PwC) p.15 Le Parlement européen nouvellement élu prendra- t-il ses responsabilités ? (Jean MARSIA, Société européenne de défense AISBL - S€D) p.16 Lesbanquesdoiventseprépareràdenouveauxrisques (BCE - Reuters) p.16 Elections du 9 juin : ce qu’attendent nos entreprises de l’Europe(CarloTHELEN,ChambredeCommerce) p.17 « Créer ensemble la dynamique du changement » (Gilles ROTH à la réunion de l’OCDE) p.17 United States: from the reverse wealth trickle down to the political polarization (BrunoCOLMANT,RoyalAcademyofBelgium) p.18 « Approfondir les relations avec les principaux in- vestisseurs industriels américains au Luxembourg » (S.A.R. leGrand-DucHéritier et Xavier BETTEL aux États-Unis) p.18 L’heure de vérité pour les dettes publiques (Bruno CAVALIER, ODDO BHFAM) p.19 «LeLuxembourg soutient pleinement l’ordremondial multilatéral » (Xavier BETTEL et Gilles ROTH aux réunions FMI, BanqueMondiale) p.19 «La Suisse et le Luxembourg sont des alliés naturels » (Gilles ROTHenmissionfinancière en Suisse) p.19 Export Control Compliance: The imperative for banks and financial services providers (Patrick GOERGEN, RespectUs) p.20 et 21 $26.6bnof deals signedat thirdTashkent International Investment Forum(Embassy of Uzbekistan) p.21 t Fonds d’investissement Le retour des flux en Europe arrive-t-il trop tard ? (Thomas PLANELL, DNCA Investments) p.22 Infrastructure tax updates: ELTIF, investment tax credits, Pillar 2, German tax reforms and substance (Patricia GUDIÑO JONAS, ZeeshanAHMED, Jordi MOLL, EY) p.22 ESG considerations as a game changer for retail alternative strategies? (Stefan STAEDTER, Antoine PETER, Arendt) p.23 Luxembourgish fundtech platform Fundvis raises €470,000 p.23 EMIRreporting inLuxembourg: overviewand future outlook(PaulPÉPORTÉ,PhilippeNOELTNER,A&O Shearman) p.24 Le PIB dans la zone euro enregistre sa plus forte progression depuis un an et demi (GuyWAGNER, BLI - Banque de Luxembourg Investments) p.25 Drive sustainable solutions forward (DeloitteannualMOMENTUMConference) p.25 Open-endedELTIFs& the RTS –Where dowe stand? (MarcMEYERS,SebastiaanNielsHOOGHIEMSTRA, Loyens & Loeff) p.26 Le vote pour l’Europe : quel impact boursier ? (MaximMANTUROV, Freedom24) p.27 Modernizing financial and non-financial reporting in the real estate fund industry: the role of AI (Léna Le GAL,MayankNAGAYACH,AjayBALI,EY) p.27 Aux frontières de la force (LFDE) p.28 Immobilier : des opportunités à saisir aux États-Unis, en France, en Espagne et à ...Luxembourg (Conférence Ecofin Club Luxembourg) p.28 The search for carry and diversification (Michaël LOK, Union Bancaire Privée - UBP) p.28 Est-ce le retour des taux ? (JimLEAVISS, M&G) p.29 BRICS+ getting closer to launching its own currency – the role of Luxembourg in that development (Ivaylo MARKOV, Thales Capital) p.29 Navigating environmental reporting in the financial industry across the EU and Switzerland (H.TEMMERMAN,D.CORDENIER,BearingPoint) p.30 When geopolitics meets decision theory (Michel VERLAINE, ICNBusiness School) p.30 UnderstandingtheUK’snewsustainabilitydisclosure and labelling regime for investment funds (François-Xavier LE CORRE, Ana DIMITRACHI, Mc Square) p.31 Fundcraft raises €5 million p.31 Demystifying high yield! (Luxembourg For Family Office workshop and roundtable) p.31 t Droit / Emploi Managedservices:Awayofofferingacomprehensive support for liquidation (Mathieu FELDMANN, PwC) p.32 ITM, bouclier protecteur pour les entreprises luxem- bourgeoises(Inspectiondutravailetdesmines) p.32 « Ensemble pour l’avenir industriel du pays » (Assemblée générale de la FEDIL) p.33 Luxembourg, 32 e pays le plus attractif au monde pour les travailleurs (Etude Stepstone) p.33 Mesurer la performance de son portefeuille (Pascal FRANÇOIS, Georges HÜBNER, HEC) p.34 LesfinalistesdelaStartupWorldCupconnus(EY) p.34 Culture and strategy in banks as keys to success? (Christina BLOCK, Christian von SCHIRACH, zeb consulting) p.35 Mind the (gender) pay gap! (Marie SINNIGER, Alyssia MECHALIKH, Linklaters) p.36 « Les qualifications de demain dans l’industrie » (Enquête FEDIL) p.36 Certificat d’incapacité de travail vs publication sur les réseaux sociaux : qu’en pense la Cour d’appel ? (PerrineGADROIS, CASTEGNARO-IusLaboris) p.37 Situation économique difficile dans l’Artisanat (ConférenceannuelledelaChambredesMétiers) p.37 Dépasser les silos pour une entreprise agile (Caroline LAMBOLEY, LamboleyExecutive Search) p.38 « L’entrepreneuriat, une voie pour tous ? » (Conférence microlux) p.38 Faillites en hausse au 1 er trimestre 2024, liquidations ennette baisse (ministère de la Justice, STATEC) p.38 How to (safely) use your tax losses carried forward (EmreAKAN, LuisMUÑOZ, DLAPiper) p.39 La Fondation de Luxembourg lance une fondation pour le climat p.39 « Comprendre la nouvelle bonification d’impôt pour investissement»(UELetChambredeCommerce) p.39 Tax controversy series: Administrative tribunal judgment on the minimum net wealth tax (Emilien LEBAS, Valentine PLATEAU, KPMG) p.40 t Informatique / Sécurité IA : l’intelligence partout (Lawrence BURNS, Baillie Gifford) p.43 La découverte d’ESET montre l’importance de la cyber-intelligencepourcombattrelesbootkitsUEFI p.43 SFDR Continuum: Compliance strategy for the ESA’s proposedchanges(OrianeKAESMANN,LHoFT) p.44 DORA,strengtheningyourICTframeworkusingTech (LeonhardKOSSMANN, Fundvis) p.44 Seizingearlyopportunities:Astrategicguideforsetting up an EU crypto fund (Filip SUCHTA, Q Securities, Matthias FRIEDLI, SygnumBank) p.45 Favoriser l’établissement de normes en matière de criminalité financière à l’ère des cryptomonnaies (Marc TEMPLE, LexisNexis®Risk Solutions) p.45 IA : entre mythes et opportunités (Mark CASEY, Peter ELIOT, Jared FRANZ, Capital Group) p.46 MiKaDiv, stringent action required (Yves ELOMO ONANA, Divizend) p.46 Face aux faux conseillers bancaires (spoofing) : demeurons vigilants et diligents (l’exemple français) (Stéphane ASENCIO, Redlink avocats) p.47 “The AI paradox: A blessing or a curse?” (PwC Cybersecurity & Privacy Day 2024) p.47 t Nominations p.41 et 42