AGEFI Luxembourg - juillet août 2025

Juillet / Août 2025 7 AGEFI Luxembourg Économie Par dr. Andrei RADULESCU, Macroéconomiste international senior L ’économiemondiale a continué de croître au sixièmemois de l’année en cours, mais à un rythme lent, selon l’indicateur PMI Composite (industriemanufactu- rière et secteur des services) estimémensuellement par S&PGlobal. Ce baromètre de l’activité économique mondiale s’est maintenu, pour le 20 e mois consécu- tif, au-dessus du seuil de 50 points (qui sépare la crois- sance du recul), enregistrant une haussemensuelle de 0,5 point pour atteindre 51,7 points, soit son ni- veau le plus élevé depuismars, comme le montre le graphique ci-dessous. Autrement dit, l’économie mondiale a enregistré le mois dernier sa meilleure performance depuis l’an- nonce du changement de politique commerciale aux États-Unis, première économiemondiale, dont lePIB nominal s’élève actuellement à environ 30 000 mil- liards de dollars, selon les estimations du Département du commerce àWashington. Graphique1. Évolutionde l’indicePMIComposite de l’économiemondiale (points) D’une part, les nouvelles commandes ont augmenté pour le deuxième mois consécutif en juin, mais les commandes à l’exportation ont diminué pour le troi- sième mois d’affilée, marquant un recul en Chine, danslazoneeuro,auJaponetauRoyaume-Uni,dans un contexte de fortes tensions commerciales. Par ailleurs, les entreprises de l’économie mondiale ontcréédenouveauxemploispourledeuxièmemois consécutifenjuin,affichantlemeilleurrythmedepuis janvier 2025, selon les données de S&P Global. Cependant, la composante relative aux perspectives de l’activité économiquemondiale pour les 12mois à venir a reculé en juin pour atteindre son plus bas niveaudesdeuxdernièresannéesetdemie.Cetteévo- lutionreflèteunedégradationàcourttermeduclimat macroéconomique mondial, dans un contexte de transformation fondamentale de la confiance envers le systèmemacro-financier international—unaspect également visible à travers la dépréciationde plus de 10 % du dollar américain au cours des six derniers mois, comme lemontre le graphique ci-dessous. Graphique2.Évolutiondutauxdechangedudollar américainparrapportàunpanierdedevises(indice) Parmi lespays ayant affiché lameilleuredynamique économique en juin 2025 sont l’Inde, les États-Unis et le Royaume-Uni. Onnote une redynamisationde l’activité dans l’industrie manufacturière mondiale, l’indice PMI de ce secteur ayant augmenté de 0,8 point par rapport au mois de mai pour atteindre 50,3points en juin. Cette évolutionest due à la crois- sance de la production, au rythme le plus soutenu des quatre derniers mois, portée par une reprise en Chine, aux États-Unis et au Japon. De plus, les nou- velles commandes sont reparties à lahausse en juin, avec des progressions notables aux États-Unis et en Chine—deuxpays qui représentent ensembleplus de 40 % du PIB mondial, selon les données du Fonds monétaire international (FMI). Toutefois, les entreprises de l’industriemanufacturièremondiale ont continué à réduire leurs effectifspour leonzième mois consécutif en juin, ce qui confirme la persis- tance d’un climat d’investissement difficile dans ce secteur clé de l’économiemondiale. Le secteur des services a progressé à un rythme légèrement ralenti en juin, l’indice PMI ayant reculé de 0,1 point par rapport àmai pour s’établir à 51,9 points, en raison de la détérioration observée au niveau des nouvelles commandes. Le ralentissement dans les services en juin s’explique princi- palement par la baisse d’activité dans les ser- vices aux entreprises, sur fond d’accumu- lation de défis pesant sur le climat d’investissement. En revanche, l’activité dans les services financiers a enregis- tré en juin son rythme de croissance le plus rapide des six derniers mois. Dans l’ensemble, le secteur des services a connu une crois- sance plus soutenue que celui de l’industriemanu- facturière pour le quatrièmemois consécutif en juin 2025. Il convient de souligner que, audeuxième tri- mestre, l’économie mondiale a enregistré sa plus faible performance depuis le quatrième trimestre de 2023 : l’indice PMI Composite s’est établi à une moyenne trimestrielle de seulement 51,3 points, comme le montre le graphique ci-après. Graphique3. Évolutionde l’indicePMIComposite de l’économiemondiale (points) Cettedétériorationduclimatmacroéconomiquemon- dialaudeuxièmetrimestredel’annéeencoursrésulte del’accentuationdel’incertitudeentourantlapolitique économique des États-Unis et du niveau élevé des coûts réels de financement. Ainsi,audeuxièmetrimestre2025,l’indicateurmesu- rantledegréd’incertitudedelapolitiqueéconomique américaineaatteintdessommetshistoriques,comme lemontre le graphique ci-après. Graphique 4. Indice d’incertitude de la politique économique aux États-Unis Parallèlement, le coût réel du financement à 10 ans aux États-Unis a montré une tendance haussière ces dernierstrimestres,approchantlesniveauxd’avantla GrandeCrisefinancière.Jesoulignequelapersistance des tensions commerciales à un niveau élevé, le coût réel du financement toujours important, les diver- gencesentrelesgrandsblocséconomiquesmondiaux et la surévaluationdes actifs financiers sont autant de facteurssusceptiblesdeprovoqueràtoutmomentdes ajustements importants sur les marchés financiers internationaux, avec des effets défavorables sur la dynamique de l’activité économiquemondiale. Détérioration de l’économie mondiale au deuxième trimestre Source :représentationde l’auteurd’après lesdonnéesdeS&PGlobal,2025 Source :représentationde l’auteurd’après lesdonnéesde laRéserve fédéraledeSaint-Louis,2025 Source :représentationde l’auteurd’après lesdonnéesdeS&PGlobal,2025 Source :représentationde l’auteurd’après lesdonnéesde laRéserve fédéraledeSaint-Louis,2025