Agefi Luxembourg - décembre 2025

AGEFI Luxembourg 6 Décembre 2025 Économie L a banque privée basée au Luxembourgmet en évidence les dynamiques qui animeront l'économiemondiale, lesmarchés fi- nanciers et les principales classes d'ac- tifs en 2026 et au-delà Aprèsuneannéeaucoursdelaquellel'éco- nomiemondialeadéfiélescraintesde récession, les perspectives pour 2026 laissent entrevoir une croissance continue grâce à la dissipation des incerti- tudes commerciales et au soutiendelademandeparles mesures de relance budgé- taire. La politique monétaire assouplit les conditions finan- cières mais la volatilité des mar- chés devrait persister. Tellessontlesattentesde DanieleAntonucci (cf.por- trait), Chief Investment Officer chez Quintet Private Bank, qui a dévoilé le 10 décembre ses perspectives annuelles pour l'économie mondiale, les marchés fi- nanciers et les principales classes d'actifs. «La récession, que beaucoupanticipaient en2025, ne s'est jamais matérialisée, et l'intervention politique a fait la différence », a déclaré M. Antonucci. « Les baissesdetauxauxÉtats-UnisetenEurope,associées àun soutienbudgétaire, renforcent la confiance et les prixdesactifs.Cesfacteursdevraientpermettre de maintenir une croissance modérément po- sitive en 2026. » Lespolitiqueséconomiquesdivergententreles grandeséconomies.AuxÉtats-Unis,laRéserve fédérale a commencé à baisser ses taux, géné- rant ainsi un effet de richesse qui soutient les dé- penses de consommation.Washington assouplit également la réglementationet réduit les im- pôtsenvuedesélectionsdemi-mandat de l'année prochaine. De l'autre côté de l'Atlantique, la Banque centrale européenne devrait maintenirsestauxà2%alorsquel'in- flation se rapproche de son objectif, tandis que Berlin accélère ses investis- sements dans la défense et les infra- structures. Londres reste attachée à l'austérité, contrairement à Tokyo où un plan de relance budgétaire substantiel est en cours. Pendant ce temps, Pékin continue de soutenir la de- mande grâce à des initiatives étatiques. «Après des décennies demondialisation centrée sur les États-Unis, le monde continue d'évoluer vers un paysage plusmultipolaire », a déclaréM.Antonucci. «Cettetransitionentraîneuneplusgrandedivergence desperformanceséconomiquesetunedynamiquede marché moins prévisible. Les investisseurs doivent s'adapter en identifiant les opportunités et en gérant lesrisquesdansunenvironnementoùlesmodèlestra- ditionnelsnes'appliquentplus.»SelonleChiefInvest- ment Officer de Quintet, les principales forces struc- turelles qui remodèlent les marchés sont le vieillissement de la population, l'augmentation de la dettesouveraineetlafragmentationgéopolitique.Ces tendances impliquent des coûts de financement plus élevés et une plus grande différenciation à travers les classes d'actifs et les zones géographiques. Les actifs refuges évoluent. Les bons du Trésor amé- ricain offrent toujours une protection en période de ralentissement économique, mais peuvent s'avérer moinsefficacespourseprémunircontrel'inflationou les chocs budgétaires. Le dollar américain reste au cœurdusystèmefinanciermondial,maissadomina- tion à long terme est de plus en plus remise en ques- tion en raison de l'augmentation de la dette et de la persistancedesdéficits.M.Antonucci s'attenddonc à un affaiblissement dudollar par rapport à l'euro, à la livre sterling et aux autresmonnaies de réserve. L'or, qui a connu une forte hausse en 2025, reste un instrument de diversification stratégiquemalgré les récentes prises de bénéfices. « Nous continuons à considérerl'orcommeunecouvertureefficacecontre l'incertitude », a déclaréM. Antonucci, ajoutant que les efforts déployés par les banques centrales des marchés émergents pour réduire leur dépendance au dollar pourraient également apporter un soutien à long terme. L'intelligence artificielle est un autre thème clé. «L'IA va profondément remodeler les économies au cours des prochaines décennies », a déclaréM.Antonucci. « Si les valorisations sont élevées, elles sont soute- nues par des bénéfices solides. Contrairement à l'ère des dotcom, les leaders technologiques d'au- jourd'hui financent l'innovation principalement grâce à leurs flux de trésorerie plutôt qu'en recou- rant à l'endettement. » Afin d'atténuer le risque de concentration lié aux importantes participations dans les technologies américaines,Quintet privilégie les indices américains à pondération égale, orientés vers les valeurs industrielles et financières, complé- tés par des stratégies « d'assurance » conçues pour s'apprécier en cas de baisse des actions. Plusgénéralement,Quintetmaintient unepréférence modéréepourlesactionsparrapportauxobligations, avec une légère surpondération des États-Unis, de l'Europe et des marchés émergents. Les récents ajus- tements du portefeuille comprennent la prise de bé- néfices sur les actions et les obligations japonaises, ainsi que la réallocation vers les actions des marchés émergents, les gilts britanniques et certaines obliga- tions d'État européennes. Les matières premières et les titres indexés sur l'inflation restent desdiversifica- teurs stratégiques clés. «Alors que les investisseurs naviguent entre la trans- formation induite par l'IAet les changements géopo- litiques, notre priorité est la résilience », conclut M. Antonucci. « Cela signifie rester fidèle à nos plans à long terme et diversifier nos placements entre diffé- rentes classes d'actifs afind'absorber les chocs tout en saisissant les opportunités de croissance. » Quintet dévoile ses perspectives d’investissement pour 2026 Des horizons plus clairs L ’Associationdes Compagnies d’Assurances et deRéassu- rances duGrand-Duché de uxembourg (ACA) a réuni, le 27 novembre 2025, plus de 700 profes- sionnels auCentre deConférences de Luxembourg (ECCL) pour la 13ᵉ éditionde l’ACA InsuranceDay, placée cette année sous le signe de la compétitivité du secteur d’assu- rance et de réassurance luxembour- geois face aux défis européens. Unmarché luxembourgeois enpremière ligne La séance plénière « Le Luxembourg au cœur de l’assurance européenne : rester compétitif dans unmonde sous tension » a ouvert l’évènement en soulignant les transformations profondes du secteur : pression réglementaire, inflation et incer- titudes géopolitiques, mais aussi oppor- tunités offertes par l’innovation, ladigita- lisation et la simplification réglementaire. Deux tables rondes sur les enjeux clés : IAet réglementation La première table ronde amis en lumière les usages croissants de l’IA générative dans l’assurance, de l’automatisationde la souscriptionà la gestiondes sinistres. Les experts ont rappelé l’importance d’un déploiement responsable et maîtrisé. La secondetablerondeaportésurlanécessité d’un cadre réglementaire plus lisible et proportionné, dans le contexte des réformes à venir (Solvabilité II, Retail Investment Strategy, reportingESG). SéanceACAdémique : vision stratégique et cohésion sectorielle Le CEO de l’ACA, Marc Hengen, a annoncé,enplusdeschiffresprévisionnels du secteur pour cette année, la création d’une chaire en sciences actuarielles avec l’Université du Luxembourg et le renfor- cement de l’équipe ACA. Dans son allo- cution, Nicolas Limbourg, Président de l’ACA,arappelélerôlestructurantdusec- teur. Parmi ses messages, il a également soulignél’importancederenforcerlacom- pétitivité européenne, l’attractivité du Luxembourgpourlestalents,lamoderni- sationdespensionscomplémentairesetla capacité d’évolutiondu secteur. Le ministre des Finances, Gilles Roth, a réaffirmélerôleessentieldusecteurdel’as- surance comme pilier de stabilité pour l’économie luxembourgeoise, capable de transformer l’incertitude en opportunité. Ilaprésentélesprincipalesréformesvisant à renforcer l’attractivité du pays, tout en appelant à une régulation européenne plus simple et plus efficace. Enfin, il a souligné l’importance d’une intelligenceartificielledeconfiance,portée notammentparlepartenariatavecMistral AI, et aencouragé les assureurs à jouerun rôle moteur dans un marché européen ouvert et innovant. Pour faire écho aux propos duministre, MistralAI a présenté à cette occasion la vision d’une IA euro- péenne souveraine et ses applications concrètes pour l’assurance. 13ᵉ ACA Insurance Day : Le Luxembourg réaffirme son rôle moteur dans l’assurance européenne T he PwCBusiness Barometer improved to +1 inNovem- ber, up from-3 inOctober. Confidence enteredpositive terri- tory, supportedby amore resilient domestic backdrop and a steady recovery across key indicators. While geopolitical tensions and global tradeuncertaintypersist, Luxembourg’s latest data point to strengthening foun- dations. Signals fromthe labourmarket, the financial sector, and the energy out- lookall contribute toamore constructive sentiment entering 2026. According to STATEC, the labour mar- ket delivered one of its strongest per- formances in recent quarters. Domestic employment grew by 0.5% in Q3, an acceleration from the first half of the year. Job vacancies also increased, par- ticularly in business services, finance, and construction, reflecting renewed hiring momentum. Consumer confi- dence rose sharply in November, according to the BCL, suggesting households are responding to improv- ing income prospects. The financial sector remained robust. Luxembourg’s undertakings for collec- tive investment recorded a 6.5% year- on-year rise in net assets inQ3, support- ed by stronger equity valuations and sustained investor appetite. Business lending expanded as firms sought refi- nancing and restructuring solutions, while mortgage lending continued to rise as borrowing conditions began to ease. Growth is forecasted to strengthen in 2026 as lower interest rates stimulate investment and domestic demand. Moreover, STATEC’s latest data release shows a 1.1% quarter-on-quarter GDP growth in the thirdquarter. Yet, improv- ing momentum coexists with emerging pressures: STATEC’s latest inflation readings showan increase to3.0%annu- al inflation rate in the Grand Duchy, up from 2.7%; in addition, Eurostat fore- casts Luxembourg’s GDP growth to remain subdued in 2025, constrainedby weaker net exports but supported by private consumption. Across the eurozone, momentum remains uneven but broadly positive. Eurozone GDP rose by 0.2% in the third quarter, with France outperform- ing expectations while Germany and Italy narrowly avoided a technical recession. Inflation edged up slightly to 2.2% in November, driven by ser- vices, but is expected to stabilise close to the ECB’s target in 2026. Markets broadly expect the ECB to keep inter- est rates unchanged at its December meeting. The composite PMI remains above the expansion threshold, driven by increased private-sector activity, while economic sentiment indicators have continued to improve, reinforc- ing the prospect of modest but sus- tained growth. The global economy showed signs of stabilisation and improved investment sentiment. The recent Fed rate cut of 0.25%fulfilsNovember’smarket expec- tations, while delayeddata onUS infla- tion came in lower than expected at 2.8% year-on-year. China suspended control measures on rare earth exports to the US for one year, supporting sup- ply chain sentiment and easing trade tensions. Nevertheless, global markets remain volatile amid geopolitical and macroeconomic risks. Somemajor economies faceheadwinds: theUKreleased itsAutumnBudget, rais- ing taxes and signalling a weaker growth outlook; in Japan, the new Takaichi government and the Bank of Japan face tight constraints in stabilising a fragile economy amid rising inflation and upward pressure on bond yields. The monthly PwC barometer, in collaboration with AGEFILuxembourg, isaneconomicconfidence indi- cator that is intended to be a simple and pragmatic tool aimed at capturing the economic atmosphere of the Grand Duchy each month. The indicator is based on a number of sentiment indices published monthly by Eurostat and Sentix, which are based on surveys (businesses, consumers or investors/ analysts). The indicators used are: consumer confidence (EA for euro area and LUX for Luxembourg), industrial confidence (EA and LUX), construction confidence (EA and LUX), financial confidence (EA), retail con- fidence (EA), services confidence (EA) and the Sentix Index (EA). The evolution of the barometer over the past four years is displayed on the graph below. PwCMarketResearchCentre, IHSMarkit,Sentix,STATEC The monthly PwC Barometer