Agefi Luxembourg - mars 2025

AGEFI Luxembourg 2 Mars 2025 Banques / Assurances SOMMAIRE t Banques / Assurances Rentabilité des banques du Luxembourg et sources de croissance (Antoine Le BARS, Grégoire d’AVOUT, Alexandre WALHIN, EY) p.1 et 4 L’art de la guerre (commerciale) (PierrePINCEMAILLE,DNCAInvestments) p.1 et 2 La BCE abaisse son taux de dépôt (Reuters) p.4 Portefeuilles de gestion de patrimoine : Pourquoi les actifs privés méritent-ils une place ? (Jack WASSERMAN, Schroders) p.5 Abandon prévu de la discipline budgétaire en Alle- magne : attention à l’effet d’éviction (Philippe LEDENT, ING) p.6 Lesrégimescomplémentairesdepension,unesolution durable auxmultiples bénéfices (Hela SLIM, Alexandre CERVULLE, Foyer) p.6 Navigating the shifting landscape of Luxembourg’s PSF market (RaphaelCHARLIER,KevinVENTURA,Deloitte) p.7 Private Equity et assurance-vie : Un duo gagnant pour une gestion de patrimoine durable (Fouad CHARRITE, OneLife) p.8 Will ISSA 5000 survive the Omnibus turbulence? (Raphaël BETTI, Lidya CHERKEZYAN, EY) p.8 With every carrot comes a stick: Luxembourg tightens rules on its popular wealth management vehicle, the SPF (Emre AKAN, Gonzalo BURGALETA AZA, DLA Piper) p.9 «Nous voulons développer nos activités de banque privée au Luxembourg » (Lena LASCARI, Laurent BREULET, EFG Bank Luxembourg) p.10 Les banques de détail font face à une crise de la fidéli- sationdesclientsdéçusparl’expérienceliéeàleurcarte bancaire (Capgemini Research Institute) p.10 Could the EURetail Investment Strategy contribute to a more competitive Europe? (BenjaminACCADIA, EY) p.11 AI Technologies: Overhyped, imperative or real op- portunity? (Journée de l’Économie 2025) p.11 t Economie L’habit fait le moine / The cowl makes the monk (Adelin REMY, Editeur, AGEFI Luxembourg) p.12 Du nouveauMunich à une Fédération européenne ! (JeanMARSIA, Société européenne de défense) p.12 Trump and the agony of the dollar: The financial nightmare threatening the planet (BrunoCOLMANT,RoyalAcademyofBelgium) p.13 Comprehensive analysis of Luxembourg’s shifting tax landscape (EYLuxembourg’sAsset Servicers Roundtable) p.14 « La paix de la Palestine sera la paix d’Israël » (Xavier BETTEL en Israël et Palestine) p.14 Implementation of the Mobility Directive in Luxem- bourg: scope of application, changes, and practical consequences (Linklaters) p.15 The Compliance Monitoring Plan: a strategic and regulatory imperative (NicoleSCHADECK,AnthonyBIANCO,PwC) p.16 « L’Europe doit envoyer un signal fort d’unité et de solidarité » (Gilles ROTH, Eurogroupe) p.16 Une remontée de confiance en deux temps pour les services (Publicationmensuelle du STATEC) p.17 OECD global agreement on minimum taxation of multinationals called into question (AndreasMEDLER,ATOZ TaxAdvisers) p.18 Les dividendes mondiaux atteindront un niveau record en 2024 (Janus Henderson) p.19 TheOmnibus Package: a Shift in ReportingDynam- ics to enhance the value of sustainability (VanessaMÜLLER,Anna ILLARIONOVA, EY) p.19 t Fonds d’investissement L’économie américaine commence l’année un peu plus faible (Guy WAGNER, BLI) p.20 TheAEDExpandsAML/CFTReportingObligations (Frederic GUILMIN, Christine FRENTZ, EY) p.20 Les titres secondaires de dette privée : de deuxième main mais un premier choix (Amine BENGHABRIT, Allianz GI) p.21 Review of branch governance models for IFMs (Sylvain CREPIN, Sebastian SCHIECK, Kevin BORAN, Deloitte) p.21 Global Exchange-Traded Funds are on a path to reach US$30 trillion by 2029 (PwC) p.22 Dix stratégies boursières qui pourraient s’avérer très utiles cette année (Schroders) p.22 Revving up for FASTER (RosheenDRIES, EY) p.23 “Our goal is to solidify our presence in the European fundmarket” (Wimvan VUREN,Ancile) p.23 Le calme avant la tempête (Christopher DEMBIK, PictetAM) p.24 US Elections 2025: The potential repercussions for reporting and accounting practices (Ali Ejaz SIDDIQUI, Jeremy PAGES, Stephen MITZEL, Yi XU, Deloitte) p.24 AIFMD 2/UCITSD 6 Distributors “acting on their own behalf” –What does it mean? (SebastiaanNiels HOOGHIEMSTRA, Loyens & Loeff) p.25 Les États-Unis sont-ils la seule destination pour les investisseurs en actions ? Pourquoi l’Europe mérite aussi l’attention (TiloWANNOW, ODDOBHFAM) p.26 Une approche fonctionnelle de l’externalisation est- elle la voie à suivre dans les fonds immobiliers ? (Renaud BREYER,Alessandro PASCALE, EY) p.26 Subscription Tax in the spotlight: Increasing number of audits launched by the tax authorities (Eric CENTI, Pablo CASABE, Deloitte) p.27 UnlockingEurope’sSavingsandInvestmentPotential (AssociationoftheLuxembourgFundIndustry) p.27 2025, une année spatiale (LFDE) p.28 COVID-19 : cinq ans après (Carmignac) p.28 Investir dans les entreprises de croissance privées (Brian KELLY, Baillie Gifford) p.29 Le marché indien est-il en train de sortir du creux de la vague ? (HichamLAHBABI,Amundi) p.29 L’exceptionnalisme américain peut-il perdurer ? (Nadège DUFOSSÉ, Candriam) p.30 World macroeconomic climate in deterioration in 1Q 2025 (Andrei RĂDULESCU) p.30 Les leviers de performance du Private Equity face auxmarchés cotés (Frédéric STOLAR,Altaroc) p.30 Timber andCarbon Funds: The Pivotal Role of Lux- embourg in the Asset Class (Clément JULIEN, Thomas PIRSON, EY) p.31 Enmatière d’infrastructures, les opportunités décou- lent à la fois des menaces et des priorités politiques (Olivier ESNOU, Lombard Odier) p.32 Building a resilient bondportfolio in the newinflation andinterestrateera (MohammedKAZMI, UBP) p.32 t Droit / Emploi Entry into force of theMobilityLaw-Newformalities for cross-border mergers, divisions and migrations within the EU (DavidPAIVA,ClémencePERSONNE,Dentons) p.33 Rapport annuel duConseil national de laproductivité (ministère de l’Economie) p.33 Quand le criminel ne tient pas forcément le civil en l’état… (Prune DELVALLE, Castegnaro) p.34 Présentation de la 3 e édition du « Retail Report » (ministère de l’Économie) p.34 The future is circular: Rethinking resources for a sustainable economy (LuxFLAG) p.35 Comment l’implication des CEOs dans les recrute- ments stratégiques peut transformer l’entreprise ? (Caroline LAMBOLEY) p.36 Lamonétisation des actifs immatériels : un levier de croissance pour les entreprises (Corinne LEGRAND, Stéphanie GUICHOT, TradeYourMark) p.37 The Complex Interplay Between Transfer Pricing and VAT (RebeccaOBERMAHR,EduardoJMEDINA,EY) p.37 Une situation préoccupante pour l’Artisanat en 2025 (Chambre des Métiers) p.37 Administrative Tribunal: Judgment clarifying inte- resting tax procedural aspects (Emilien LEBAS, Valentine PLATEAU, KPMG) p.38 Pesticides : les défenseurs du bio nous désinfor- ment-ils ? (Stéphanie HENG) p.38 Betweenwar and climate: the urgency of a renewed democracy(AdélaïdeCHARLIER,BrunoCOLMANT, RoyalAcademy of Belgium) p.39 “It’s productivity, stupid!” (Marc NIEDERKORN, Odgers Berndtson) p.39 «Nos entreprises ont besoin d’agir dans un environ- nement clair et simple » (Lex DELLES - Conseil Compétitivité) p.40 Vatican financial law in perspective (Conférence Saint-Yves) p.40 t Informatique financière Application of proportionality principle in applying DORA requirements (Olivier RIEHL,Admir PEZO, Partnrs Risk & Regulatory) p.42 Google ouvre un bureau au Luxembourg p.42 ViDA and the Future of VAT: A Digital Revolution in European Tax Compliance (Olivier LAMBERT, Nicolas BUFFIN, EY) p.43 Quelles perspectives pour la robotique et l’IA ? (Geoffroy CITERNE, AXA IM) p.44 L secteur des institutions financières a subi le plus de cyberattaques cesderniersmois (Check Point) p.44 L’IAenmutation (Kevin THOZET, Carmignac) p.44 Some “meaningful” hints from the Court of Justice of the European Union - How to explain AIs and automated decisions to individuals (NautaDutilh Avocats) p.45 Les PME face aux défis du digital (Future ReadyDays - Chambre de Commerce) p.45 T+1 soon to apply in the EU, too?! Exploring the (market) impact of a shortened settlement cycle (zeb consulting) p.46 Insuring the Future: The AI Revolution (Oriane KAESMANN, the LHoFT) p.46 “Make compliance a competitive advantage instead of a headache” (Steve MUSCATAZZOPARDI, binderr) p.47 Pour attirer les talents, les dirigeants d’entreprise doivent semontrer prudents lors des discussions au sujet de l’IA (Claus JEPSEN, Unit4) p.47 IAet environnement : versune convergencedurable ? (Renaud BARBIER, Osons) p.48 t Nominations p.41 Suite page Une Bien que Trump entretienne des rela- tions « excellentes » avec son homo- logue chinois, l’empire du Milieu reste avant tout le pays qui a le plus important excédent commercial en ce qui concerne les biens. Et dans la course à l’intelligence artificielle (IA) engagée entre les deux grandes puis- sances, les conditions d’accès aux semi- conducteurs devraient encore être restreintes, surtout après l’épisode DeepSeek. Mais comme rien n’est jamais simple, la Chine dispose aussi d’argu- ments pour trouver un compromis : elle dispose d’un stock de 1000 milliards de dollars d’obligations du Trésor américain et domine l’extraction et la production de terres rares. Lors de la conférence téléphonique des résul- tats trimestriels de TotalEnergies, son PDG Pa- trick Pouyanné a déclaré à propos du risque tarifaire : « observer, ne pas surréagir et atten- dre pour plus de réponses dans les 6 prochains mois ». On reconnait bien là le pragmatisme du capitaine d’industrie chevronné mais il ne fau- drait pas, à force d’incertitudes, que cet atten- tisme ne se transforme en immobilisme généralisé. Car c’est bien de cela qu’il s’agit : la difficulté à lire les actions du locataire de la Maison-Blanche pourrait brider l’investis- sement et donc la croissance potentielle. Enfin, le comportement de la Fed sera comme d’habitude déterminant pour l’évolu- tion des marchés. L’effet one-off des barrières douanières sur les prix ne devrait pas inciter la banque centrale américaine à revoir sa posture actuelle. En revanche, une potentielle faiblesse du marché du travail l’incitera à relâcher les conditions financières. Cette fonction de réaction devrait profiter de facto aux bons du Trésor à 10 ans indexés à l’in- flation (TIPS). Il reste donc à espérer que le consommateur améri- cain serve de « garde-fou » dans la séquence qui vient de s’ouvrir. Celui-ci se préoccupe de plus en plus de l’impact des tarifs sur l’inflation, comme le montre le résultat de la dernière en- quête de l’université du Michigan qui fait état d’une forte hausse des attentes d’inflation à court terme. Ce mécontentement vis-à-vis de l’inflation ayant été, rappelons-le, un facteur décisif dans la victoire du candidat républicain... Pierre PINCEMAILLE, Secrétaire général de la Gestion DNCA Investments * Peterson Institute for International Economics, Wash- ington DC : think tank privé et indépendant qui s’intéresse aux problèmes économiques internationaux. ** External Revenue Service : nouvelle agence américaine en cours de constitution dont le rôle sera de collecter les taxes douanières. L'art de la guerre (commerciale) U ne guerre commerciale mondiale de grande ampleur serait préju- diciable notamment pour les États-Unis et pourrait relancer les ef- forts de l'Europe en faveur de davantage d'unité, a déclaré vendredi 14 mars la présidente de la Banque centrale euro- péenne (BCE), Christine Lagarde. Depuis l'entrée en fonction de Donald Trump fin janvier, les États-Unis ont imposé une série de droits de douane et menacé de prendre d'au- tres mesures encore, suscitant des représailles de la part de l'Union européenne (UE) entre autres. "Si nous devions entrer dans une véritable guerre commerciale, où le commerce serait considérablement freiné, cela aurait de graves conséquences", a prévenu Christine Lagarde lors d'un entretien à la BBC. "Cela aurait de graves conséquences sur la croissance et les prix dans le monde entier, mais surtout aux États-Unis". Toutefois, ces tensions pourraient également avoir un effet positif en donnant un nouvel élan à l'UE, a-t-elle ajouté. "C'est un grand signal d'alarme pour l'Europe. Il s'agit peut-être d'un moment européen, une fois de plus", a estimé Christine Lagarde. La Commission européenne et l'Allemagne, pre- mière économie de la zone euro, ont d'ores et déjà annoncé des projets de hausse des dépenses en matière de défense et d'infrastruc- ture, a pointé la présidente de la BCE, évoquant un "réveil collectif" qui concerne aussi le Royaume-Uni. Source : Reuters Christine Lagarde, Banque centrale européenne (BCE) : La guerre commerciale est un "signal d'alarme" pour l'Europe