Agefi Luxembourg - avril 2026

AGEFI Luxembourg 2 Avril 2026 Économie & Tax Par Christopher DEMBIK, Senior Investment StrategyAdviser PictetAssetManagement L a crise est là et nous n'y échap- perons pas. Question en sus- pens : combien de temps l'inflation va durer ? Il faudra certainement plus de sta- tistiques pour le savoir et surveil- ler de près ce qui se passe au niveau du détroit d'Ormuz. Chaque navire est équipé d'un GPS. Nous savons donc exactement combien de navires réussissent à franchir le détroit. Enmoyenne, il y en a huit par jour contre 100 avant la guerre, soit une baisse de 92 % du trafic. L'Iran laisse également circuler des navires de la flotte fantôme qui éteignent leur GPS lors du pas- sage du détroit. Mais ça ne change pas la donne. Quand nous aurons de nouveau 30 à 40 navires par jour, le commerce reprendra vraiment. Toutefois, tout n'est pas négatif. Les crises ser- vent souvent d'accélérateur. À la suite du choc pétrolier de 1973, la France avait engagé le plan Messmer afin de gagner en indépendance énergétique. Porté par le slogan « tout électrique, tout nucléaire », ce pro- gramme avait conduit à la construc- tion rapide de 58 réacteurs en l'es- pace de deux décennies, transfor- mant en profondeur le réseau élec- triquedupays et renforçant sonauto- nomie énergétique. Et si la crise actuelle constituait, elle aussi, une opportunité de rebond, en accélérant la transition énergétique ? À court terme, la hausse des prix de l'énergie favo- rise les producteurs depétrole, de gaz et de charbon qui ne sont pas situés auMoyen-Orient, en particu- lier les entreprises américaines. Cependant, struc- turellement, les chocs de prix récurrents qui affec- tent les énergies fossiles constituent une incitation forte pour investir dans les énergies renouvelables et l'efficacité énergétique. En Europe, les politiques préparent une stratégie à deuxvoletsqui adéjàétéutiliséepar lepassé : garan- tir l'approvisionnement à court terme – ce qui peut même inclure la réouverture de centrales à charbon dans certains pays – tout en accélérant le déploie- ment des technologies à bas carbone afinde réduire la dépendance aux importations à long terme. Dans ce cadre, la Commission européenne a réuni le 4 mars son Groupe de coordination du gaz afin de suivre les flux, le stockage et la demande de gaz naturel liquéfié. Cette stratégie s'inspiredirectement de celle mise en œuvre en 2022 qui avait permis de réduiredrastiquement la consommationdegaz tout en augmentant la production d'énergies propres. Le choc de 2022 a permis un accroissement des investissementsdans la transitionénergétique. Entre 2019 et 2024, les pays de l'UE ont installé suffisam- ment de capacités éoliennes et solaires pour éviter la combustion de 92 milliards de mètres cubes de gaz et de 55millions de tonnes de charbon en 2024, selon le think tank allemandAgora Energiewende. La guerre en Iran devrait favoriser un déploiement encore plus large et conséquent dans les mois et les années à venir avec l'objectif clairement affiché de ne plus être aussi dépendant qu'à présent du Moyen-Orient et des détroits de la région. Petit cocorico, la France a réagi très rapidement lorsque la crise a éclaté. Il y a quelques semaines, le gouvernement a acheté pour deux ans de produc- tionmondialed'uranium.C'est énorme.Celavaper- mettre de faire fonctionner nos centrales nucléaires quisontessentiellespourlemixénergétiquefrançais. Attention toutefois, cela risque de déstabiliser ce marché qui est plutôt étroit, et conduire à une flam- bée des prix de l'uranium. Il faut en tout cas saluer la rapidité avec laquelle le gouvernement a agi. Sauf mauvaise surprise, cela devrait permettre d'éviter une crise énergétique cet hiver. Guerre en Iran : un mal pour un bien ? SOMMAIRE t Économie & Tax À l’ère des chocs d’offre : Le douloureux réveil de la souveraineté économique (David SEBAN-JEANTET, SG Investment Solutions - Europe) p.1 et 4 Europe’s capital markets: From ambition to exe- cution (Chloé PIQUET, Markus SCHWAMBORN, Deloitte) p.1 et 3 Guerre en Iran : un mal pour un bien ? (Christopher DEMBIK, Pictet AM) p.2 Peut-on sauver l’Europe ? (Journée de l’Économie 2026) p.4 Domiciliations et constitutions de société au Luxembourg : faire de la contrainte réglementaire un avantage compétitif (Jérôme TAILLEUR, Horus Software) p.6 Luxembourg’sTaxadministrationstepsintoitsnextera (Hélène CRÉPIN, Tom LAMBOT, EY) p.6 Lenouveau«triangled’attractivité»duLuxembourg: Carried interest, Step-up, régime des impatriés (Paul COUASNON, Michael ROTH, ING) p.7 Domiciliation de sociétés au Luxembourg : enca- drement juridique et activités autorisées (Nicolas BERNARDY, Laëtitia VillaumeNGUYEN, Brucher Thieltgen & Partners) p.8 Partenariat stratégique renforcé entre Luxembourg et Belgique (ministère d’État) p.8 Le choc protectionniste américain « fête » son premier anniversaire (Philippe LEDENT, ING) p.9 Compliance : l’illusion du contrôle à l’ère de l’au- tomatisation et de l’IA (Maxime NINO, DAXIAN) p.9 Le conflit au Moyen-Orient – un choc mondial symétrique, aux conséquences asymétriques (Andrei RADULESCU, Macroéconomiste) p.10 500millionsd’€pourl’industrieverteluxembourgeoise (Commission européenne) p.10 Une croissance encore faible en 2025... et des craintes pour 2026 (Publication mensuelle du STATEC sur l’état de la conjoncture luxembourgeoise) p.11 La finance durable face aux défis de demain (EFPA FINANCE FORUM 2026) p.12 Scope Ratings confirme le “AAA” du Luxembourg (ministère des Finances) p.12 16 banques centrales sur 21 maintiennent le statu quo : et demain ? (Hélène BAUDCHON, BNP Paribas) p.13 Sécurité et coopération au cœur des échanges luxembourgeois (S.A.R. leGrand-Duc et Xavier Bettel à l’OTAN) p.13 Le Luxembourg confirme son statut de leader mondial de la finance (Rapport annuel de Luxembourg for Finance) p.14 Current trends and practical considerations: The Mutual Agreement Procedure for transfer pricing cases in Luxembourg (Xavier SOTILLOS JAIME, Serena PICARIELLO, Luca DERQUI, Deloitte) p.14 Le Luxembourg en stagflation ? (Carlo THELEN, Chambre de Commerce) p.15 The 2026 MEMAP: Implications for Luxembourg’s MAP landscape (Alessia ECCHER, EduardoMEDINA, EY) p.16 Faciliter la vie des entreprises dans l’UE (Lancement de EU Inc. - Commission) p.16 L’infrastructure c’est le pouvoir ! (Points forts du TechSense Summit 2026) p.17 Lettre ouverte au PremierMinistre luxembourgeois, Luc Frieden (Jean MARSIA, Société européenne de défense AISBL - S€D) p.18 Les fusions-acquisitions dopées par l’IA battent des records (Reuters) p.18 Navigating integration of the ESG risks into the pru- dential framework for banks (Elena KAZMINA, RyanDAVIS, PwC) p.19 La diplomatie matricielle et les enjeux de la paix durable (MCEI Luxembourg - S.E. M. Thomas ANTOINE, Ambassadeur honoraire de Belgique et ancien Secrétaire général du Benelux) p.20 LeLuxembourgrenforcesesliensfinanciersnordiques (Gilles ROTH en Norvège et en Suède - ministère des Finances) p.20 Comparative Insight: Luxembourg’s NewCollective Redress Regime vs. U.S. ClassActions (OlivierREISCH,AminBOUAZZA,DLAPiper) p.21 Le secteur de l’assurance luxembourgeois confirme sa solidité (Association des Compagnies d’Assurances et de Réassurances du Luxembourg -ACA) p.21 t Fonds & Marchés Fund Tokenization: Shaping the Future of Private Markets in Luxembourg (JuanAndres DUDIER MENDOZA, Apex Group, Vincent MARTIN and Thomas CAMPIONE, Deloitte) p.22 Retailization and liquidity pressure: A new chapter for fund managers (Vincent REMY, Julien DUBAR, EY) p.22 Le conflit au Moyen-Orient redessine les perspec- tives mondiales (Patrice GAUTRY, UBP) p.23 Changements stratégiques à la direction de la Bourse de Luxembourg (LuxSE) p.23 UCITS and Crypto-Assets: ANew Era for Portfolio Construction in Luxembourg (Francesco SEVERINO) p.24 Inside Europe’s main ManCo landscape (Pierre-Marie BOCHEREAU, Jens SCHMIDT, Madjid BOUKEHELIFA, EY) p.24 Actifs privés et liquidité : un nouveau paradigme ? (Alexandre SICLET, ODDO BHFAM) p.25 When the Playbook Breaks: How the Iran War Is Forcing Single FamilyOffices to Rethink Everything (Shanu SHERWANI, KneipManagement) p.25 Le coliving au Luxembourg ou l’émergence d’une classe d’actifs à haut rendement (Tribune EcofinClub Luxembourg - Stéphanie Juan, Etude Molitor) p.26 Directive AIFMD II : Les Liquidity Management Tools au cœur de la résilience des fonds (Hugo JABOULAY,Ascender Fund Partners) p.26 Blue is the new green? Accelerating credible blue- finance solutions in Luxembourg (Vanessa MÜLLER, Anna ILLARIONOVA, Alexia SCULFORT, Beatrice VINACCIA, EY) p.27 Souveraineté, croissance, innovation…pourquoi les matériaux critiques et stratégiques sont capitaux (Céline SUSTANDAL, LFDE) p.28 L’Europeenpleinbrouillardéconomiqueetmonétaire (Hans BEVERS, Degroof Petercam, Alexandre DRABOWICZ et Bénédicte KUKLA, Indosuez Wealth Management) p.28 Les fonds transfrontaliers atteignent unniveau record (Etude PwC Luxembourg) p.29 Une dynamique toujours solide pour les fonds au Luxembourg (Commission de Surveillance du Secteur Financier - CSSF) p.30 New CSSF Requirements for (Luxembourg) Invest- ment Funds investing inCrypto-Assets (Sebastiaan HOOGHIEMSTRA, Gabriël STORM, Loyens & Loeff) p.30 Le Luxembourg lève 2,5 milliards d’euros sur les marchés (ministère des Finances) p.30 Engineered liquidity: How secondaries are reshap- ing Private Equity portfolio management (Boutaina AMMACH, Aurélien LESBROUSSART, Laurent CAPOLAGHI, EY) p.31 Comprendre le cycle du crédit pour investir avec discipline (Charudatta SHENDE, Candriam) p.31 Quand le pétrole déstabilise l’économie mondiale (DianaDIELS, Luxembourg for family office) p.32 U.S. FundManagers: ismy Luxembourg fund open or closed-ended? (Frank van K UIJK , Agata SZYMONIAK, Benjamin HITZGES, Loyens & Loeff) p.32 L’Europe s’affirme au cœur du marché secondaire (Edouard BOSCHER, Carmignac) p.33 An Overview of Market Developments: The Inter- section of Fund Finance and Securitisation (KatiaFETTES,AnnaKOZAKIEWICZ,Ashurst) p.33 Lemoment est-il propice aux obligations à duration courte indexées sur l’inflation ? (Elida RHENALS, BNP Paribas AM) p.34 From Intent to Impact: Addressing the Decoupling of SRI and Environmental Outcomes (Leïla KAMARA, KamaraAdvisory) p.34 La finance durable s’impose durablement (Étude ALFI, LSFI and PwC) p.35 t Droit & Travail Banques : la rémunération des jours fériés légaux tranchée par la Cour de cassation (Lorraine CHÉRY, Philippe SCHMIT, Arendt & Medernach) p.36 Deepfakes and the Evidentiary foundation of law (Clara DANOIS, Lawyer) p.36 AI will probably eliminatemillions of jobs.Whowill pay the massive social bill? (BrunoCOLMANT,RoyalAcademyofBelgium) p.37 Recrutement de dirigeants : le coût invisible des six mois perdus (Caroline LAMBOLEY, Lamboley Executive Search) p.37 Lateral PartnerHiring: Technical Excellence isNever the Issue (Gabriela NGUYEN-GROZA, Nam NGUYEN- GROZA, Amrop) p.38 Six projets luxembourgeois pour accélérer la décarbonation industrielle (ministère de l’Économie) p.38 Le marché du travail luxembourgeois reste sous tension (Etude 2026 Morgan Philips) p.39 Net Promoter Score (NPS) et taux de réponse : cherchons-nous vraiment la bonne question ? (Robert SOJIC, Logistikê sàrl) p.39 Le family office face à l’angle mort du pouvoir informel (Renaud BARBIER, Osons) p.40 Finance,régulationetIA:formerlesleadersdedemain (Cristiane BENETTI, ICNBusiness School) p.40 Administrative Court – Appeal decision on US branches (Emilien LEBAS, Valentine PLATEAU, KPMG) p.41 L’attraction et la rétention de talents au Luxembourg (EtudeLUXTALENT -ministèrede l’Économie) p.41 Liberté religieuse et État de droit : perspectives eu- ropéennes et luxembourgeoises (Noémie SADLER, Commission consultative des droits de l’homme, William Lindsay SIMPSON, Conférence Saint-Yves) p.42 Du catholicisme enAmérique (Dominique de la BARRE, LaNouvelle Ligne) p.42 t IA & Tech Saison de résultats : la guerre des mondes (réel et virtuel) (Pierre PINCEMAILLE, DNCA Investments) p.44 GDPR access rights under scrutiny: The boundaries of lawful refusal and the limits of compensation (Vincent WELLENS, Aline BLEICHER, NautaDutilh Avocats) p.44 Payconiq s’éteint, Wero s’installe : le Grand-Duché change de rail de paiement (Sitraka FORLER, POST Luxembourg) p.45 Informatique quantique et lutte contre le blanchiment: une transformation stratégique pour la finance (Julien BRIOT-HADAR, expert des enjeux de compliance et criminalité financière dans la finance internationale) p.45 Bourse et IA : de l’enthousiasme inconditionnel aux questionnements existentiels (Frederic LEROUX, Carmignac) p.46 IAet médecine : Balises pour une éthique du respect de la dignité humaine (Prof. Dr. BernardARS) p.46 AI and the future of private market investing: Value creation in investment lifecycle and portfolio management (Thibault CHOLLET, PiotrZATORSKI, Deloitte) p.47 t Innovation Un soutien ciblé pour le secteur agroalimentaire (Luxinnovation) p.35 t Nominations p.43