Agefi Luxembourg - octobre 2024
Octobre 2024 19 AGEFI Luxembourg Wealthmanagement / Banques E n cette année d’émotions spor- tives l’idée nous est venue de marier Athéna et Pythagore pour une union historique des lettres et des chiffres. L’alphabet de la gestion de fortune s’accé- lère pour passer des Baby-Boomers aux gé- nérations X, Y, Z englobés dans un vocable des millennials aux contours protéi- formes selon les âges et qui fait craindre à certains l’avènement d’une société d’héritiers. Comment le Luxembourg, pays de la réflexologie patri- moniale et Atlante de la ges- tion de fortune européenne avec sa notation 3A pourrait- il être absent de cet abécédaire à succès ? Ne dit-on pas de cette place financière qu’elle illustre les propos du célèbre naturaliste La- marck : les êtres vivants évoluent en fonction de la complexité croissante de leur environnement. En effet les chiffres donnent le vertige avec des anticipations qui, d’ici 2030, verraient entre 15 et 20 milliards de dollars être transférés. L’enjeu est donc essentiel pour nous, family office, banquiers, as- sureurs, avocats de nous préparer avec notre intelligence naturelle et émotionnelle (versus l’IA), qui sied à la plasticité de notre cerveau, à ac- cueillir et surtout à accompagner le plus grand transfert d’épargne ja- mais réalisé pour sans cesse réinven- ter le phygital. Car le profil des récipiendaires mérite qu’on s’y attarde : ce sont des individus jeunes, à l’esprit entre- preneurial, attachés au triptyque ESG, mais aussi une population de plus en plus féminisée, et surtout bien plus enclins que leurs ascendants à changer de gestionnaires et de conseils. Très connectés et abreuvés par les codes de la consommation de l’immédiateté qu’ils veulent voir se refléter dans le monde fi- nancier, cette génération est particulièrement sensible à la disponibilité et à la réactivité et leurs clics peuvent rapidement être distributeurs de claques et aboutir au zapping final avec l’exit. Intégrons donc que le F de fidélité des aînés peut vite se décliner en F de frivolité des bénéficiaires que d’ailleursAriana Grande illustre bien avec sa chanson Thank u, next . En conséquence il n’est nulle question de désin- termédiation comme certains ont pu le craindre avec l’obésité informationnelle des réseaux dont bénéficient les clients. Par contre la demande est forte d’associer une expertise haut de gamme au- tant accessible que leur data sécurisée : en résumé ils recherchent le mélange d’un self care fluide dans le parcours client et d’un take care éclairant du conseil avisé assorti d’un label cyber sécuri- sant pour la confidentialité des données. Enfin, l’espérance de vie qui augmente modifie substantiellement le paradigme de l’horizon de placement et valide l’idée ancrée que la volatilité d’un portefeuille se réduit mécaniquement avec le temps ce qui milite pour une culture en Unités de compte propice à l’ADN du marché luxem- bourgeois. Nonobstant, n’oublions pas d’intégrer les fac- teurs cognitifs de la finance comportementale chez les femmes plus adeptes de produits sécu- risés et moins sujettes aux prises de risques. Notre réflexion doit en tenir compte pour gérer les complexités situationnelles car la transmis- sion verticale (vers les enfants) n’est pas exclusive de l’horizontale (vers les conjoints) sans compter les adeptes de Carnegie, célèbre mécène milliar- daire, qui considérait que laisser trop d’argent aux héritiers gâchait leur potentiel de réussite. Et lorsque l’on évoque transmission intergénéra- tionnelle, la quête de sens dans les produits du- rables, et horizon long terme comment ne pas penser à l’incontournable Mozart des contrats d’assurance et son chant des possibles qu’est le contrat d’assurance-vie luxembourgeois. Notre expertise juridique et fiscale internationale et notre pragmatisme sont une garantie pour pré- server l’unicité des patrimoines malgré les as- pects internationaux intrinsèquement liés à la géographie des familles. Dans la tool box de notre écosystème le contrat d’assurance, enveloppe prête à poster ou sur me- sure, n’est-elle pas la plus reconnue patrimonia- lement voyageant avec ses valises d’acronymes de FIC, FID, FAS s’adaptant au gré des destina- tions ? De surcroit un voyage serein à l‘abri des dispositifs anti-abus fiscaux désormais présents à chaque gare frontalière de péage. Laurent GAYET Deputy CEO AXA Wealth Europe AXA Wealth Europe Gestion de fortune : la transhumance du siècle est en marche Opinion-byBrunoCOLMANT,Ph.D.,member of the RoyalAcademy of Belgium T o understand the profound difference inmentalities betweenAmericans and Eu- ropeans, we can adopt a variety of interpretations. But one prismdomi- nates the others: the nature of reaso- ning. Europeans are essentially deductive, whileAmericans are inductive. What are we talking about? De- duction and induction are two types of logical reasoning. Deduc- tion consists of concluding fromge- neral premises: if the premises are true, the conclusionmust alsobepro- per.Conversely,inductionstartsfromspe- cific observations to formulate a provisional andonlyplausible conclusion. Thus, deductiongoes from the general to the particular, while induction goes from the particular to the general. This diffe- rence in approach is philosophical innature. In sim- pleterms,Socrates'deductiondiffersfromAristotle's induction. And when we transpose these perspec- tives to the Christian tradition, we can contrast the deductionof SaintAugustinewith the inductive ap- proach of ThomasAquinas. The deductive approach leads to the search for ans- wers, while induction leads to asking questions about questions. Induction leads toaproblemrather thanasolution,asitmeansconstantlydecons- tructing and reconstructing (for the better). For the inductive, the relationship to the question becomes the answer, which Ame- ricans call inquiry-drivenreasoning. It's akin to JosephSchumpeter'sdestructive creation. Why do Americans and Europeans adopt different approaches? There are many expla- natory factors, starting with the historical youth of the United States. This coun- try-continent had to build itself byconfronting the elements anddevisinganadapted, inductive social struc- ture. The United States has also adopted an empirical tradition inherited partly from 19th-century pragmatist philosophy. Moreover, in a diverse, indivi- dualistic society, individual experiences and perspectives are often emphasized. But there is probably a religious background. In- deed, Catholic countries, and even countries of Lu- theranessence (Germany, theNordic countries), are imbuedwith a deductive approach, inherited from the structuring of biblical thought and the pyrami- dal organization of theChurch, which claims amo- nopoly on biblical interpretation. The structure is, therefore, vertical. InCalvinist andmercantile countries suchas theNe- therlands, the United Kingdom, and the United States, the idea of predestination reigns (very va- guely). In this theological doctrine developed by John Calvin, although God fixes each individual's destiny, humans are encouraged to live a pious and moral life and to excel relentlessly. In a mercantile world, enrichment is proof of election. But this en- richment is not an accomplished state: we must constantly demonstrate that we can surpass our- selves by continuously seeking new challenges that amplifyenrichment.Inthisway,Calvinistcapitalism is intransigent and evolutionary, constantly looking to the future. Of course, this religious argument is not definitive: the inductive tradition in the United States has been influenced by secular philosophical currents and the influence of the Enlightenment. Nevertheless, it is easy to understand the power of inductioninaneconomiccontextsincegoingbeyond leads to permanent innovation. Everything can and must be reinvented more profitably, with the ob- vious risk of discarding what a capitalist considers anexternality, i.e., peopleand the environment. This state of mind leads to permanent intranquillity and constant projection into the future. Indeed, modern finance originated in the USA and is based on the discounting of speculative future financial flows, whereas traditional financial calculation capitalizes on past sums. It goes even further: American mer- cantile reasoning is amnesiac, like a stock market pricewhose only reality is its fleeting existence. If you fail, it's because you haven't put yourself in a position tosucceed: youerase thepast to recreate the futurewithoutrespite.It'seasytoseewhythemarket economy emerged from the United States since it's all about determining, through infinite oscillations, therightpriceforgoods,services,humanbeings,and capital in a permanent confrontation of supply and demand curves. This is also true ofmodernaccounting,which incor- porates market fluctuations into accounting entries. This difference in approach is transposed to other fields, such as law: the context of civil law is deduc- tive, whereas American case law is inductive and fluid. TheAmerican legal system is primarily based oncustomary lawand judicial precedent,whichrely on analyzing individual cases to develop more ge- neral rules by promoting inductive reasoning. Busi- ness operations are also very different in the United States, where nothing is stable. Darwinian adapta- tion is essential:wemust equipourselves toadapt to continual upheaval through versatility. Teaching is also inductive, and you only have to consult a few American management books, not to mention the anthology of "self-help" books lining the bookshops (how to Become Rich, The Principles of a Successful Life,etc.):wedon'tstartfromatheory,butfromanec- dotes and examples, to derive a fewrules of life that are not postulates or axioms, since everythinghas to be rethought at any givenmoment. This explainswhyAmerican individualismandem- piricism lead to a level of innovation incomparably higher than in Europe. In this country, private and public interests are aligned, as the political philoso- phy is designed to support entrepreneurship. As a result, American society values innovation, experi- mentation, and practical action, often based on new ideas or empirical discoveries. But there's a price to pay for all this: the environment and the fact that work is constantly deterritorialized. United States: the roots of an evolving capitalism L es autorités de surveil- lance bancaire doivent s'assurer que les enti- tés individuelles des banques disposent de liqui- dités suffisantes, plutôt que de se contenter de surveiller les risques auniveaudu groupe, a déclaré vendredi 11 octobre la Banque des rè- glements internationaux (BRI) dans une étude sur les turbulences qu'a connu le secteur en 2023. Dans un rapport adressé aux ministres des Finances et aux gouverneurs des banques cen- trales du G20, l'institution basée à Bâle, principal organisme de coordination des banques cen- trales en matière de politiques monétaires et de stabilité finan- cière, estime que les outils de surveillance actuels sont généra- lement adaptés et que les régle- mentations en matière de liqui- dité ne peuvent à elles seules prévenir toutes les crises ban- caires à l'ère de la banque numé- rique et de l'accès facile à l'infor- mation. Le rachat du Credit Suisse par son concurrent UBS dans le cadre d'une fusion pilo- tée en 2023 par les autorités suisses, contraintes d'intervenir et de mettre en œuvre un plan de sauvetage pour éviter une crise de confiance dans le sys- tème financier, a posé la ques- tion de l'adaptation à la situation des règles de liquidité issues de la crise financière. Ces règles n'ont guère permis d'éviter les difficultés de l'année dernière, au cours de laquelle les clients de la banque suisse ont retiré leurs dépôts à un rythme sans précédent, notamment dans sa filiale locale. Introduit après la crise finan- cière de 2008, le ratio de couver- ture des liquidités (LCR), qui exige des banques qu'elles dis- posent d'un encours suffisant d'actifs liquides pouvant être convertis en liquidités, dans l'hypothèse d'une crise de liqui- dité sur une période de 30 jours, est devenu un indicateur clé de la capacité des banques à répondre aux demandes de li- quidités. Le rapport de la BRI souligne toutefois que les autorités de surveillance pourraient renfor- cer leur contrôle en améliorant la fréquence des rapports sur les liquidités bancaires, en fournis- sant plus de détails sur la ma- nière dont les banques sont financées et en appliquant les outils à des entités individuelles, entre autres recommandations. En Suisse, de nouvelles règles en matière de liquidités sont en- trées en vigueur cette année, obligeant UBS à mettre de côté davantage de liquidités en cas de situation de stress, mais le gouvernement suisse a dit que les exigences en matière de li- quidités devraient être traitées au niveau international. "L'une des principales leçons à tirer des turbulences bancaires de 2023 - notamment en ce qui concerne les difficultés du Cre- dit Suisse - est donc l'importance pour les autorités de surveil- lance de contrôler la dynamique des risques dans l'ensemble du groupe (y compris au niveau des entités individuelles et/ou des sous-groupes)...", a déclaré la BRI dans son rapport. Source : Reuters Banques : La BRI recommande un suivi plus détaillé des risques de liquidité ©Reuters
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