AGEFI Luxembourg - mai 2025

Mai 2025 15 AGEFI Luxembourg Economie By Bérenger VIDAL de La BLACHE, Managing Director, Financial Intermediaries & Institutional Luxembourg, Belgium&France, Capital Group Y ouwouldn’t be human if youdid- n’t fear loss. Nobel Prize-winning psychologist Daniel Kahneman demonstrated thiswithhis loss-aversion theory, showing that people feel the pain of losingmoneymore than they enjoy gains.As such, investors’ natural instinct is to flee themarket when it starts to plummet, just as greedprompts us to jumpback inwhen stocks are skyrocketing. Both canhave negative impacts. We don’t knowwhat the rest of this year will bring. But smart investing can overcome the power of emotion by focusing on relevant research, solid dataandprovenstrategies.Herearesevenprinciples that can help fight the urge tomake emotional deci- sions in times ofmarket turmoil. 1.Market declines are part of investing Overlongperiodsoftime,stockshavetendedtomove steadily higher, but history tells us that stockmarket declines are an inevitable part of investing. The good news is that corrections (defined as a 10% or more decline), bear markets (an extended 20% or more decline) andother challengingpatches haven’t lasted forever. The S&P 500 Index has typically dipped at least 10% about once every 18 months, and 20% or more about every six years, according to data from 1954 to 2024. While past results are not predictive of future results, eachdownturnhasbeen followedbya recovery and, over time, a newmarket high. 2. Time in themarket matters, notmarket timing No one can accurately predict short-term marketmoves,andinvestorswhositonthe sidelinesrisklosingoutonperiodsofmean- ingful price appreciation that followmarket downturns. Every S&P 500 decline of 15% or more, from 1929 through 2024, has been followedbya recovery. The average return in the first year after each of these declines was 52%. Even missing out on just a few trading days can take a toll.Ahypotheticalinvest- ment of $1,000 in the S&P 500 made in 2014 would have grown to $2,869 by the end of 2024. But if an investor missed just the 10 best tradingdays during that period, he or she would have ended up with just $1,571 or 45%less. 3. Emotional investing canbe hazardous KahnemanwonhisNobel Prize in 2002 for hiswork in behavioural economics, a field that investigates how individuals make financial decisions. A key findingofbehaviouraleconomistsisthatpeopleoften actirrationallywhenmakingsuchchoices.Emotional reactions to market events are perfectly normal. Investorsshouldexpecttofeelnervouswhenmarkets decline.Butit’stheactionstakenduringsuchperiods thatcanmeanthedifferencebetweeninvestmentsuc- cess and shortfall. One way to encourage rational investmentdecision-makingistounderstandthefun- damentalsofbehaviouraleconomics.Understanding behaviours like anchoring, confirmation bias and availabilitybiasmayhelpinvestorsidentifypotential mistakes before theymake them. 4.Make a plan and stick to it Creatingandadhering toa thoughtfully constructed investment plan is another way to avoid making short-sighted investment decisions — particularly whenmarketsmovelower.Theplanshouldtakeinto account a number of factors, including risk tolerance and short- and long-term goals. One way to avoid futile attempts to time the market is with dollar cost averaging,whereafixedamount ofmoney is invest- ed at regular intervals, regardless of market ups and downs. This approach creates a strategy in which more shares arepurchasedat lowerprices and fewer shares are purchased at higher prices. Over time investors pay less, on average, per share. Regular investing does not ensure a profit or protect against loss. Investors should consider their willing- ness to keep investingwhen share prices are declin- ing.Retirementplans,towhichinvestorsmakeauto- matic contributions with every pay cheque, are a prime example of dollar cost averaging. 5. Diversificationmatters A diversified portfolio doesn’t guarantee profits or provide assurances that investments won’t decline in value, but it does lower risk. By spreading invest- mentsacrossavarietyofassetclasses,investorslower theprobabilityofvolatilityintheirportfolios.Overall returns won’t reach the highest highs of any single investment – but they won’t hit the lowest lows of anysingleinvestmenteither.Forinvestorswhowant toavoidsomeof the stress of downmarkets, diversi- fication can help lower volatility. 6. Fixed income canhelpbring balance Stocks are important building blocks of a diversified portfolio, but bonds can provide an essential coun- terbalance. That’s because bonds typically have a lower correlation to the stock market, meaning that they have tended to move in the opposite direction to equities — in other words, bonds have tended to zig when the stock market zagged. What’s more, bonds with a low equity correlation can potentially helpsoftentheimpactofstockmarketlossesonyour overall portfolio. Funds providing this diversification can help create durable portfolios, and investors should seek bond funds with strong track records of positive returns throughavarietyofmarkets.Thoughbondsmaynot be able tomatch the growth potential of stocks, they have often shown resilience in past equity declines. The market selloff in 2022 was unique in that many bonds did not play their typical safe-haven role. But in the fivemarket declines prior to 2022, bonds—as measuredby the BloombergUSAggregate Index— rose four times and never declinedmore than 1%. 7. Themarket tends to reward long-terminvestors Is it reasonable to expect 30% returns every year? Of coursenot.Andifstockshavemovedlowerinrecent weeks, you shouldn’t expect that to be the start of a long-term trend, either. Behavioural economics tells us recent events carry an outsized influence on our perceptions and decisions. It’s always important to maintain a long-term perspective, but especially when markets are declining. Although stocks rise and fall in the short term, they’ve tended to reward investorsoverlongerperiodsoftime.Evenincluding downturns, the S&P 500’s mean return over all 10- year periods from1939 to2024was 10.94%. It’s natu- ral for emotions tobubbleupduringperiods ofmar- ket volatility. Those investors who can tune out the news are better positioned to plot out a wise invest- ment strategy. ThisarticlereferslargelytodollarsandtoUSindices,howeverwebelieve that the principles apply across global markets. How to handle market declines F ace à lamontée des tensions géopolitiques et à la réaffirma- tiondes priorités sécuritaires enEurope, le Luxembourgdoit jouer pleinement son rôle. À travers son rapport stratégique « Lux4De- fence », laChambre deCommerce trace une feuille de route ambi- tieuse pour structurer une véritable base industrielle et technologique deDéfense dans le pays. Objectif : transformer l’augmentation des dépensesmilitaires en levier de souveraineté, de croissance écono- mique et d’innovation, en capitali- sant sur les atouts technologiques nationaux et en fédérant les ac- teurs publics et privés autour d’une vision commune. Dans la dynamique de réarmement de l’Europe qui s’est engagée, le Luxem- bourg assume ses responsabilités en in- tensifiant son effort de Défense, lequel sera porté à 1,46milliardd’euros en 2030 (et probablement beaucoupplus) contre 190millions en 2014. Le pays doit main- tenant franchir une nouvelle étape, car la simple augmentation des dépenses militaires ne suffit pas pour répondre aux enjeux stratégiques de souveraineté qu’imposent le nouveau contexte géo- politique. Il faut s’appuyer sur la subs- tance économique existante au Luxembourg pour structurer une base industrielle et technologique deDéfense nationale, capable de répondre aux en- jeux de sécurité tout en générant un re- tour économique maximal. « Chaque euro investi dans la Défense et lasécuritédupaysdoitêtreaussiunlevier de croissance, de compétitivité et d’inno- vation pour le Luxembourg », résume Carlo Thelen, le directeur général de la Chambre de Commerce. C’est dans cet esprit que la Chambre de Commerce a présenté le 29 avril 2025, le rapport stratégique « Lux4Defence ». Ce document est le fruit d’un travail collabo- ratif entre représentants d’entreprises et d’institutions actives dans le domaine de la Défense, fédérés au sein d’un groupe de travail initié en septembre 2024 par la Chambre de Commerce et présidé par PhilippeGlaesener, membre élu. L’état des lieux est sans appel : le Luxem- bourgpartavecundéficitd’expériencein- dustrielleetcommercialedansledomaine de la Défense. Pourtant, les besoins sont immenses, les investissements croissants, et lepaysdisposed’atouts technologiques (dans le spatial, la cybersécurité, lesmaté- riaux avancés, l’équipement du soldat…) qui ne demandent qu’à être consolidés. Les 10 recommandations Le groupe de travail a élaboré 10 recom- mandations qui ont été présentées fin marsauPremierministreetauxministres concernés, dans une approche collabora- tive et constructive. Elles visent à créer les conditionsd’undéveloppement rapide et efficacedelabaseindustrielleettechnolo- gique deDéfense nationale. 1. Développer une base industrielle et technologique de Défense autour de quelques spécialisations Le Luxembourg doit capitaliser sur ses domaines d’excellence pour bâtir des projets industriels ciblés, en évitant toute dispersion. 2. Créer une Task Force nationale de la Défense Cette structure interministérielle dotée d’unmandatopérationnelcentraliseraitla miseenœuvredelastratégieéconomique en matière de Défense. Elle assurerait la coordinationdesfinancements,lastratégie d’innovation, les relations avec l’OTANet l’Union européenne, et piloterait le déve- loppement de projets souverains. 3. Créer unHubde laDéfense Il serait pertinent de créer un site sécurisé, mutualisé et habilité, dédié aux entre- prises, start-ups et laboratoires souhaitant innoverdanslaDéfense.CeHubabriterait la Task Force, l’infrastructure de test et l’Association des entreprises du secteur, offrantunenvironnementuniquedecoo- pération et de prototypage. 4.Améliorerlepassagedelarechercheau développement dans le domaine de la Défense avec desmécanismes adaptés Le Luxembourg est performant en re- cherche,maislesprojetspeinentàfranchir le cap du développement industriel. Le rapport propose un dispositif complet pour combler cette lacune : mécanismes de précommandes commerciales (PCP), création d’un fonds de recherche et d’in- novationDéfense,mise enplaced’uncré- dit d’impôt recherche, implication accrue desentreprisesdanslasélectiondesprojets financés par le FNR… 5. Créer une infrastructure nationale de test et de validation Le développement technologique exige des tests en conditions réelles. Le rap- port propose la création d’un centre national de test permettant des expéri- mentations scientifiques, techniques et opérationnelles, avec des standards de sécurité élevés. 6. Créer uneMarketplace recensant les produits et services proposés par les acteurs de la Défense Il s’agirait d’une plateforme numérique, accessible aux clients gouvernementaux, recensant les produits, services et exper- tisesdesentreprisesluxembourgeoisesac- tives dans laDéfense. 7. Développer une politique d’offsets Ilestindispensabled’élaborerunestratégie nationalepourencadrerlesoffsets,c’est-à- dire les contreparties industrielles asso- ciées aux commandes militaires. Dans ce cadre, chaque contrat d’armement signé avecdesfournisseursétrangersdevraitin- clure des retombées industrielles pour le Luxembourg (sous-traitance, transferts technologiques, co-développement). 8. Faire de l’Armée un acteur du projet industriel et technologique deDéfense L’Arméeluxembourgeoisedoitêtrelepre- mier partenaire des industriels. Elle doit êtreimpliquéedanslaR&Dtrèsenamont: tests, prototypage, retours d’expérience. Elle pourrait ainsi commander des solu- tions«duales»oupurementmilitairesin- novantes,accélérantleurindustrialisation. 9. Orienter et anticiper les besoins ca- pacitaires de l’OTAN et de l’UE Le Luxembourg doit renforcer son influence au seindes instances qui déter- minent et attribuent les demandes capa- citaires (OTAN, Agence européenne de Défense, etc.), ceci afin de pouvoir orien- ter lesdemandesvers les secteursde spé- cialisation,mais aussimieux anticiper les demandes capacitaires futures. 10. Lever les restrictions légales audéve- loppement d’une industrie deDéfense La loi luxembourgeoise reste inadaptée à l’émergenced’une industriemilitaire. Il faut notamment revoir la loi sur les armes (2022) afin de lever les champs d’insécurité juridique qui peuvent constituer un frein à l’installation ou au développement d’entreprises actives dans le domaine de la Défense. Un engagement : la création d’une associationnationale des entreprises de laDéfense En remettant les recommandations au Gouvernement, les entreprises partici- pant au groupe de travail de laChambre deCommerceont par ailleursprisunen- gagement ferme : celui d’unir leurs forces pourdéfendreleursintérêtsencréantune AssociationNationaledesEntreprisesde laDéfense(ANED).CetteASBL,encours de constitution, deviendra une plate- forme d’échange, de représentation et de développement pour les entreprises luxembourgeoises évoluant dans ce sec- teur stratégique. «L’ANEDseralepartenaireprivilégiédu Gouvernement pour le déploiement de sa politique économique de Défense », annonce Philippe Glaesener. « Car les entreprises et le Gouvernement partagent véritablement un intérêt com- mun. Selon nos estimations, si le Luxem- bourg obtenait 60% de retour sur ses futures dépensesmilitaires, ce serait envi- ron 2.000 emplois directs qui pourraient êtrecréésdanslepays.Etbienplusencore si l’effort de Défense venait à dépasser la cible actuelle de 2% du Revenu national brut comme certains pays l’envisagent ». « Lux4Defence n’est pas un rapport de plus:c’estuneinvitationàagirmaintenant et unmode d’emploi pour l’implémenta- tion de mesures concrètes, dans un contexte géopolitique qui l’impose », conclut CarloThelen. Source : Chambre de Commerce Lux4Defence - 10 recommandations pour renforcer la Défense au Luxembourg «Chaque euro investi dans la Défense doit être un levier de croissance » ©ChambredeCommerce