Agefi Luxembourg - janvier 2025

AGEFI Luxembourg 10 Janvier 2025 Economie / Banques L e président Trumpmènera finalement une politique favorable à la croissance lorsqu’il prendra ses fonctions le 20 jan- vier. GeorgeBrown, économiste américain, et DavidRees, économiste spécialisé dans les marchés émergents chez Schroders, ont dé- claré qu’il était encore plus difficile actuelle- ment de faire des prévisions économiques que d’habitude en raisonde l’énorme incerti- tude qui entoure les priorités politiques de la nouvelle administration américaine. Trump tiendra-t-il ses promesses oupas ? Brown et Rees ont tenté de modéliser un scénario «Trump agressif». Ils y formulent quatre hypothèses clés basées sur les promesses électorales de Trump : - Des droits de douane de 60% seront imposés aux produits chinois et des droits de 10 à 20%au reste du monde. - Des contrôles plus stricts aux frontières limiteront considérablement l’immigration, avec l’expulsion d’unmillionde sans-papiers par an. - Une relance de la part du gouvernement de 10mil- liards de dollars au cours de la prochaine décennie, principalement par le biais d’une baisse des impôts pour les particuliers et les entreprises. -Unedéréglementation large et rapide, enparticulier dans les secteurs des combustibles fossiles et de la finance. Ces facteurs auront un effet déflationniste sur l’éco- nomie mondiale par rapport au scénario de base de Schroders. LaChine seraprobablement laplus dure- ment touchéepar les politiques d’unTrumpagressif, bien qu’elles puissent également déclencher une relance majeure de la part du gouvernement afin de soutenir lademande intérieure. Les perturbations du commerce mondial et des chaînes d’approvisionne- ment signifient que l’impact sur la croissance est plus fort que dans leur scénario de «récession de la consommationauxÉtats-Unis».Toutefois,lapression baissière sur l’inflation devrait être limitée par un important plande relance gouvernemental, combiné àdesdroitsdedouanederétorsionetàladépréciation demonnaies locales par rapport audollar américain. Il existe des différences majeures au niveau de l’im- pact des politiques d’unTrump agressif sur l’écono- mie américaine par rapport au reste du monde. L’affaiblissement du commerce, une pause dans les décisions d’investissement et un choc de confiance général sont susceptibles de faire plonger la plupart des économiesdans la récessionet de conduireàdes réductions agressives des taux d’intérêt. Mais cet ensemble de conséquences aura en fait un effet plus stagflationniste pour les États-Unis. Autrement dit, bienquelesperspectivesdecroissancepourlesÉtats- Unis sedégradent également dans le cadred’unscé- nario«Trumpagressif», le ralentissement de la crois- sance irait depair avecune inflationplus élevée, plu- tôt qu’avec un recul de l’inflation. La limitationde l’offre pousse les États-Unis vers la stagflation Alorsqu’unTrumpagressifpourraittenterdemettre enplace un vaste plande relance gouvernemental, le renforcementdelademandeseheurteraitrapidement àunedétériorationdel’offreéconomique.Malgréune compensation partielle par un renchérissement du dollar et des marges bénéficiaires plus importantes, des droits de douane nettement plus élevés sont sus- ceptibles d’entraîner une haussede l’inflationduprix des produits de base. Toutefois, la plus grandemenace inflationniste vien- dra probablement de mesures dures contre l’immi- gration, notamment les expulsions massives, si elle entraînedespénuriesdemain-d’œuvrequisetradui- ront au final par une hausse des salaires et de l’infla- tion dans le secteur des services. L’Institut Peterson estime que si des droits de douane supplémentaires de 10% sur les importations pourraient temporaire- ment ajouter environ un point de pourcentage à l’in- flationaméricaine,lesexpulsionsmassivespourraient rapidement ajouter plus de trois points de pourcen- tage et mettre plusieurs années à se normaliser. Le PIB américain chuterait probablement dans un pre- mier temps en raisond’énormes perturbations, avant d’être stimulé par des mesures de relance en 2026. Brown et Rees estiment que la perturbationde l’offre de l’économie américaine réduit le tauxde croissance annuel potentiel à environ 1,5%. Autrement dit, une économieoùl’offreestpluslimitéeenraisondespoli- tiques agressives de Trump modifie la composition de la croissance nominale, qui s’éloigne de la crois- sanceréellepours’orienterversdavantaged’inflation. Une situation qui mettra la Réserve fédérale (Fed) dansunepositiondifficile.Alorsqued’autresbanques centralesréduirontleurstauxd’intérêten2025,lastag- flation pourrait empêcher la Fed d’assouplir sa poli- tique, ce qui renforcerait encore le dollar. Cela risque de soulever de vives critiques de lapart de l’adminis- tration Trump, ce qui conduira au remplacement du président de la banque centrale, Jerome Powell, à la finde sonmandat enmai 2026, parunprésident plus ouvert à une politiquemonétaire accommodante. LescénariodeSchroderssupposeensuitequelestaux d’intérêt américains seront ramenés à 3% d’ici la fin de 2026 afin de tenter de stimuler la croissance. La combinaison avec un important déficit budgétaire et du compte courant (déficits jumeaux), débouche in fine sur un affaiblissement dudollar. UnTrump agressif contraint la Chine à relancer son économie LaChine est probablement cellequi souffrira leplus d’unTrump agressif. L’économie chinoise part déjà d’unepositiondedépart faible - Schroders a récem- ment revu à la baisse ses prévisions de croissance pour 2025, les ramenant à 4%seulement - et le pays devra également faire face aux mesures commer- ciales les plus agressives. La première guerre commerciale avec Trump a été en grande partie inefficace. LaChine tentera proba- blement à nouveau d’éviter les droits de douane en détournant les échanges par l’intermédiairede tiers. Toutefois, d’autres pays pourraient être plus réti- cents à coopérer cette fois-ci, par crainte de repré- sailles de la part des États-Unis. Pour l’industrie chinoise, qui souffredéjàd’une sur- capacité et d’un effondrement de son commerce, des mesures punitives sous la forme de droits de douane entraîneraient probablement unaffaiblisse- ment significatif des investissementsdans le secteur. Cette situation, associée à une baisse générale de la confiance, entraînera probablement une chute bru- tale de la croissance du PIB en 2025. Pékinn’accepterapas les actionsdeTrumpsans réa- gir. Une croissance économique beaucoup plus fai- ble devrait inciter les pouvoirs publics à stimuler la demande intérieure par le biais d’investissements dans les infrastructures et la consommation, ce qui pourrait déboucher sur une nouvelle accélération de la croissance en 2026. Cependant, comme aux États-Unis, la croissance moyenne à long termedevrait être inférieure en rai- son de la baisse persistante des volumes commer- ciaux. Lesdroitsdedouane élevés seront compensés par des droits similaires sur les importations améri- caines, y compris des interdictions directes sur des produits essentiels. Enfin, le taux de change sera probablement abaissé pour compenser une partie de l’impact des droits dedouane. L’expériencede lapremièreguerre com- merciale suggère même que le renminbi pourrait s’affaiblir jusqu’à 9 par dollar. Ladifficultépour les investisseurs résidedans le fait que si un Trump agressif est un risque, cette proba- bilitépeut fluctuerdemanière significative. Lesmar- chés financiers pourraient intégrer les politiques extrêmes dans le courant de 2025, même si elles ne sont finalement jamaismises enœuvre, cequi pour- rait entraîner une volatilité accrue dans diverses catégories d’actifs. Et si Trump ne bluffait pas ? AnaggressiveTrumpcouldforceratecutsin2026 Federalfundsrate(%) Source:LSEGDatastream,Schroders.614275 AggressiveTrump Baseline Source:Schroders.614275 Scenarioprobalities Our aggressive Trump scenario is deflationary for the globaleconomy Baseline Chinastimulus USconsumerrecession Aggressiveratecuts AggressiveTrump Treasurymarketcrisis T he business landscape is un- dergoing a seismic shift dri- venbymegatrends such as digitalization, artificial intelli- gence (AI), environmental, so- cial, and governance (ESG) imperatives, and evolving human capital needs. These forces demand a funda- mental rethinking of cor- porate strategy andhow organizations communi- cate value through finan- cial andnon-financial reporting. Today, adapta- tion is insufficient; innova- tion, resilience, and future-proofing are critical for success in an increasingly complex environment. FromCompliance to StrategicAdvantage Externalpressuresarereshapingcorporatepriorities, with regulatory frameworks tightening and in- vestors demanding greater transparency on ESG. Stakeholders progressively expect companies to demonstrate purpose beyond profit. While this might seem daunting, forward-thinking organiza- tions recognize these trends as opportunities rather than compliance burdens. The 2024 EY Global Corporate Reporting Survey highlights that only 47% of finance leaders believe their organizations are likely tomeet theirmajor sus- tainability targets such as achieving net-zero emis- sions. This underscores the need for CFOs to reset expectations and actively align sustainability goals with corporate strategy. Investors are not merely looking for broad sustainability commitments, they are closely scrutinizing how companies integrate these objectives into their operations, decision-mak- ing, and capital allocation processes. Integrated re- portingiscriticalinthiscontext.Combiningfinancial andnon-financialmetrics allows companies toartic- ulate a holistic value-creation narrative, showcasing resilience, transparency, and innovation. By doing so, organizations not only meet regulatory require- ments but also position themselves as leaders in long-termvalue creation. DigitalizationandAI: TransformingReporting Digitalization and AI are revolutionizing reporting processes, enabling companies to transition from static,retrospectivereportstoamoredynamicandlive approach.TheEYsurveyrevealsthat57%ofinvestors believeAI tools that assess the credibilityof company disclosureswouldbe“veryuseful.”GenerativeAIcan process unstructured data such as text and visuals, providingnuancedinsightsthatenhancestrategicde- cision-making.However,astheadoptionofAIgrows, CFOs must address challenges related to data in- tegrity and ethical use. Finance leaders are increasingly leveraging AI to move beyond compliance-focused reporting toward predictive,data-drivenstorytelling.Thisshiftrequires robust data and technology foundations, which re- mainachallengeformanyorganizations.Thesurvey shows that 96%of finance leaders report issues with non-financial data quality, ranging frominconsisten- ciestoincompleteinformation.Addressingthesechal- lenges will be pivotal to unlockingAI’s full potential in corporate reporting. Data andSkills: TheNewImperative Data is the cornerstone of modern reporting, but its valueliesinhoweffectivelyitistranslatedintoaction- able insights. The EY survey reveals that while com- panies face growing pressure to improve sustainabilitydisclosures,only32%offinanceleaders feeltheyhaveadvancedtechnologytoolstomanage and analyze data effectively. This gap highlights the need formultidisciplinary teams that combine expertise infinance, ESG, anddata science. Upskillingfinanceteamsisanothercriticalpriority. CFOsmustfostercross-functionalcollaboration,en- suring that reporting reflects the diverse priorities ofinvestors,regulators,andotherstakehold- ers. As the ESG reporting landscape evolves,financeteamsmustacquire new competencies in areas such ascarbonaccounting,regulatory compliance, and strategic com- munication. MegatrendsDriving IntegratedReporting Theconvergenceofdigitaltransforma- tion, ESG priorities, and purpose-driven leadership is reshaping howcompanies de- finesuccess.Investorsarenolongerfocusingsolelyon financial performance; they are increasingly evaluat- ingorganizationsbasedontheirabilitytoaddressso- cietal and environmental challenges. A recent EY surveyrevealedthatmorethanhalfoffinanceleaders believe sustainability reporting in their industry risks being seenas greenwashing . Thishighlights the critical need for greater credibility and transparency in cor- porate disclosures. Integrated reporting offers a unified framework to tackle these challenges. By combining financial data withESGnarratives,companiescancreateacoherent andcompellingstorythatresonateswithawidearray of stakeholders. This approach also helps organiza- tionsaligninternalprocesseswithlong-termstrategic goals,ensuringeffectivecapitalallocationtoinitiatives that generate bothfinancial and societal value. Anoteworthydevelopmentinthisareaisthecreation of the ESRS XBRL taxonomy which is being devel- oped to structure sustainability-relateddisclosures in a digital, machine-readable format. This integration allowsforstandardizedreportingonESGfactors,en- hancing comparability and transparency. The ESRS taxonomy for XBRL is currently being refined through collaboration between the European Finan- cial Reporting Advisory Group (EFRAG), the Euro- pean Commission, and the XBRL International WorkingGroup.CompaniessubjecttotheCorporate SustainabilityReportingDirective (CSRD) will even- tually need to incorporate ESRS reporting into their processesusingthisXBRLframework.Withongoing consultations, this is akeyarea thatCFOs shouldpri- oritize as theyprepare their disclosures. TheRole of CFOs: LeadingThrough Innovation CFOs are at the forefront of this transformation, taskedwithbalancing short-termperformancepres- sures against the need for long-term sustainability. The EY survey highlights that 80% of investors be- lieveexecutiveteamsoftenprioritizeshort-termprof- itsoverenduringcommitmentssuchassustainability targets. CFOsmust act as counterweights to this ten- dency, leveraging data and analytics to provide evi- dence-based insights that guide strategic decision-making. Moreover, CFOs are uniquely po- sitioned to drive cultural and operational change within their organizations. By fostering a culture of innovation and collaboration, they can break down silos and ensure that sustainability is embedded in everyaspectofthebusiness.Encouragingcross-func- tional engagement and involving younger team members in transformation efforts can also bring fresh perspectives to complex challenges. The Future of Reporting The futureof corporate reporting is integrated, intel- ligent, and impactful. Organizations that embrace digital tools, AI, and interdisciplinary collaboration will not onlymeet evolving regulatorydemandsbut alsopositionthemselvesasleadersininnovationand sustainability.As stakeholders increasinglydemand transparency and accountability, integrated report- ingwill become a cornerstone of corporate strategy. The EY survey offers a clear message: the transfor- mationofcorporatereportingisbothachallengeand anopportunity.CFOswhoseizethismomenttolead with vision and innovation will set their organiza- tions apart in an era defined by rapid change and growing complexity. The question remains: Will you lead this change or will you follow? Renaud BREYER, Partner, Sustainability Leader Martina SCAVINO, Manager, ESG Consulting EY Luxembourg Source:2024EYCorporateReportingSurvey|EY-Global Corporate Strategy and Reporting in theAge of Megatrends