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La croissance mondiale a ralenti en 2005 (+3,3%, contre +3,9% en 2004). La surprise n’est pas venue du ralentissement lui-même, attendu par beaucoup d’observateurs, mais de sa localisation et de ses causes. On attendait un ralentissement plus marqué des Etats-Unis, et c’est surtout la zone euro qui a déçu. On attendait un effet très négatif de la hausse des prix des pétroles. Il n’en a rien été. Le surcroît d’inflation provoquée par la hausse des carburants a été compensé par la déflation des produits manufacturés. Le ralentissement est plutôt venu des conditions monétaires. D’une part, les Etats-Unis ont poursuivi leur hausse des taux courts. D’autre part, les profonds déséquilibres du marché des changes ont continué de détourner la croissance des pays anciennement industrialisés (PAI)...
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