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Nous attendions un retour vers les fondamentaux pour 2014, mais ce sont les liquidités qui continuent d'alimenter les marchés. Après un point d'arrêt en Janvier, les marchés sont repartis en avant, avec l'Europe qui surperforme les Etats Unis. Les pays émergents sont toujours délaissés. Nos fonds ont poursuivi leur performance avec respectivement 9 et 8% depuis le début de l'année.
C'est la hausse des P/E et non celle des profits qui fait la progression des marchés, comme on l'a vu en 2013 où 6.8% de progression des profits n'a pas empêché une hausse de 30%. Et ce n'est pas non plus les profits mirobolants de 2014 qui en sont la cause, car ils risquent d'être à nouveau modestes. Le consensus attend 8.3%, que nous estimons à 5% car les révisions à la baisse se...
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